尽管鲍威尔信誓旦旦 但债市不相信美联储会不再降息

尽管以美联储社为首的鲍威尔政策制定者暗示,除非经济前景发生重大变化,否则将暂停降息,但据美联储报道,债券市场并不认为鲍威尔将停止降息。

在美联储基于全球形势的影响连续第三次降息后,隔夜掉期市场完全排除了在几分钟内在12月份降息的可能性。但他们仍预计,到2020年11月,利率将再次下调,美国国债收益率将在周三全面下跌,主要是长期收益率。

当投资者试图找出美联储未来的走势时,这种反应加剧了人们对未来几天美国关键数据的担忧,首先是上周五的劳动力市场和制造业数据。美联储(Fed)主席鲍威尔(Powell)称,货币政策”处于有利地位。”但康宁的RichSega认为,市场的反应反映出了对经济前景更为悲观的看法。

康宁首席全球投资策略师世嘉(Sega)表示:”新闻发布会后,美国国债价格上涨,收益率下降,这意味着市场对数据的解读是,经济正在放缓,仍然悲观。”Conning管理着约1710亿美元的资产。

基准10年期美国国债收益率周三下跌近7个基点,至1.77%,周四在亚洲升至1.78%。收益率曲线平缓,彭博美元指数继续下跌。

一些分析师和基金经理怀疑,前景可能只是短暂的。对于富国银行(52.03%、0.14%、0.27%)而言,经济增长放缓和贸易摩擦的酝酿意味着,即使在12月份暂停,政策制定者也将不得不在1月份再次降息。

这主要是基于美国经济增长和贸易争端进一步放缓,”策略师ErikNelson表示.”我们认为美联储最坏的下行风险并未结束.

EatonVanceCorp驻波士顿的基金经理埃里克-斯坦(EricStein)也预计,美联储将再次降息,尽管鲍威尔对全球贸易和英国退欧形势相当乐观,因为美国通胀率较低。”他们可能不情愿地降息,”他说。

荷兰国际(11.33,0.20,1.73%)集团(ING)发布了一份研究报告,称美联储预计也将在12月通过保险方式降息。”荷兰国际集团分析师表示:”美联储今天连续第三次降息。”市场预计将暂停12月份的会议,但有迹象表明,可能还会有更多的降息迹象。

世行分析师补充道:”预计周五的非农报告将暗示经济形势继续恶化。”通胀预期也很弱,工资增长也将是温和的。我们仍然相信美联储将在12月再次降息,并可能在2020年第一季度进一步降息。

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美联储连续3次降息后特朗普罕见未”开骂” 这回满意?

10月30日,在美国华盛顿,美国联邦储备委员会主席鲍威尔在新闻发布会上讲话。美国联邦储备委员会30日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.5%至1.75%的水平。这是美联储今年以来第三次降息,符合市场预期。新华社 图

当地时间10月30日,市场如期迎来了美联储今年以来的第三次25个基点的降息,不过没有“如期”迎来美国总统特朗普对美联储或美联储主席鲍威尔的指责。

今年以来,美联储分别在当地时间7月、9月、10月连续三次议息会议上降息25个基点。而每一次议息会议前,特朗普都会对美联储“窗口指导”一番,督促美联储加大力度降息。

在美联储“如期”降息之后,特朗普在前两次都非常迅速地在推特(29.86, 0.01, 0.03%)上指责美联储做得不够。而这次,截至发稿,特朗普尚未在推特上就美联储此次降息发表观点。

我们可以回顾下今年以来三次降息过程中,特朗普在推特上“窗口指导”美联储的经过。

第一次降息

这一次美联储议息会议时间是7月30日-31日。

7月29日,也就是在议息会议之前一天,特朗普发推特称,在通胀非常低的情况下,美联储依旧毫无作为,没有采取行动以抵制欧洲等国家放松货币政策的影响。“美联储的利率‘加得’太早、太多……小幅降息是不够的。”

7月31日,美联储宣布降息25个基点之后,特朗普很快再发推特指责美联储主席鲍威尔,“和往常一样,鲍威尔让我们失望了,但至少他结束了量化紧缩政策,这本来就不应该开始——没有通货膨胀。无论如何,我们正在赢,但我肯定不会从美联储得到多少帮助!”

第二次降息

这一次美联储议息会议时间是9月17日-18日。

在这次议息会议之前的9月11日,特朗普发布推特向美联储喊话,“美联储应该让我们的利率水平降至零,甚至更低,然后我们就该开始对我们的债务进行再融资了。利率成本会一路下行,与此同时期限会大大加长。” “我们有伟大的货币、实力和资产负债表,”他说,美国“应该永远都支付最低的利率”。“不会通胀!只有幼稚的鲍威尔和美联储不让我们做其他国家都已经在做的事。”他说,我们正在错失一辈子才有一次的机会,都是因为这帮“笨蛋”。

9月18日,美联储宣布降息25个基点之后,特朗普同样很快发布推特,主要火力对准鲍威尔,“鲍威尔和美联储再一次失败。没胆,没常识,没远见!一个糟糕的沟通者!”

第三次降息

这一次美联储议息会议时间是10月29日-30日。

10月29日,特朗普在推特上回答“欧洲和日本都在实行负利率,他们借钱还能获得收入。我们应该跟随我们的竞争对手吗”问题时表示,美国应该跟随。他还说,美联储一无所知!我们有无限的潜力,只是被美联储给掣肘了。但无论如何我们正在赢!

在更早前的10月24日,特朗普也发了一条与美联储有关的推特。他表示,美联储如果不降息的话就是失职。看看我们在世界上的竞争对手,德国等国家借钱还有收入。美联储加息太快,降息太慢!

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12月OPEC会议或难以深化减产?两大因素使然 原油多头仍需谨慎

10月30日,石油分析师伊里纳斯拉夫写道,地缘政治紧张局势以及对中东供需平衡的担忧正在加剧。然而,最令人担忧的是,12月份达成的减产是否会再次得到延长或深化。12月4日,欧佩克+将在2019年举行最后一次会议。伊里纳斯拉夫认为,最有可能的情况是欧佩克要么维持目前的减产配额,要么在2020年进一步延长减产期限,而不是深化减产。

当然,俄罗斯的每一个举动都是市场关注的焦点。作为全球第二大石油生产国,俄罗斯习惯于在最后一刻同意减产之前不愿做出任何最终承诺,这一次也不例外。

就在本周,俄罗斯能源部副部长索洛金(PavelSorokin)在接受采访时表示,现在讨论深化减产还为时过早。这一消息让人们再次担心,鉴于俄罗斯石油输出国组织(Rosneft)对减产的总体负面态度,俄罗斯可能会扮演欧佩克的角色,完全放弃减产–这种局面并非遥不可及。如果在过去三年里有任何与欧佩克+相关的事件的迹象,那就是俄罗斯不会放弃减产,而是可能利用此次会议进行政治操纵。

事实上,俄罗斯更不愿意减产。本月早些时候,尼日利亚与OPEC达成了一项协议,即使在减产制度下也要增加石油产量。据报道,OPEC一名官员披露了这一消息,并指出,这一决定没有公开。这引发了一个重要问题:OPEC其他成员国需要多久才能获得类似的特殊待遇?

除尼日利亚外,至少有两个OPEC成员国希望增加石油产量,即伊拉克和利比亚。到目前为止,利比亚已免除所有减产。正如利比亚国家石油公司董事长萨纳拉(MustafaSanalla)在7月表示的那样,利比亚必须继续免除未来的任何减产。利比亚计划将石油日产量从目前的130万桶提高到每天160万桶。

伊拉克参与了减产,但很不情愿。这表明,作为欧佩克第二大原油出口国的伊拉克没有遵守减产配额。然而,欧佩克的总体减产仍然非常好,因为受制裁的委内瑞拉和伊朗被迫减产。

因此,显而易见的问题是,”欧佩克+”将决定减产多长时间和减产多少。市场分析师胡利安·李(JulianLee)提出了一个不那么明显的问题:为什么要削减产量,而不是大力生产石油,并恢复最大产量?

在最近的一次评估中,他认为,一方面,与扩大减产相比,最大限度地提高石油产量将给沙特阿拉伯带来更多好处。由于国际油价的影响,美国的页岩油增长已经放缓。如果沙特阿拉伯及其盟友决定改变控制油价的方式,它将对美国的页岩油造成致命打击。

但随着油价暴跌,沙特阿拉伯将阿拉伯-美国石油估价为2万亿美元的梦想也将破灭。据报道,5月份的首次公开募股(IPO)将在欧佩克会议后几天举行。

基于此,石油分析师Irinaslav表示,李提出的增产建议可能行不通,因此,最妥协、也最有可能的情况是,欧佩克要么维持目前的减产配额,要么在2020年进一步延长目前的减产协议。

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从库存周期看钢价中长期走势:预计至少明年行情难言乐观

自今年初以来,下游钢材的需求,特别是房地产行业的需求,仍然很好。从MySteel的每周库存和产量数据可以看出,螺纹钢和热轧卷的表观消耗量:这两种钢品种的需求并不比2018年明显减弱。然而,受房地产政策调控力度的加强和经济仍面临较大下行压力,中长期钢铁基本面或继续承受经营压力。本文以库存周期理论为基础,分析了钢铁工业当前的库存周期阶段,并对钢铁价格的中长期走势提出了总体看法。

库存周期,又称科尔沁周期,是英国经济学家在20世纪20年代提出的一种经验规律。其背后的核心驱动力是企业将根据自己对市场的预期和看法调整库存水平,从而导致库存水平的波动。周期周期通常为3-4年,但由于周期的强度和宏观经济、产业政策等因素,可能导致周期跨度的延长或缩短。

一般来说,一个完整的库存周期可以分为以下四个阶段:第一,被动库存清除,即需求上升和库存下降。需求在这一阶段反弹,经济开始边际回暖,企业库存没有时间作出反应,所以随着销售的增加和被动下降,价格往往先下降后上升。二是主动补充库存,即需求上升和库存上升。也就是说,需求回升,经济开始明显回升,企业期望乐观,主动增加库存,通常伴随着物价上涨。第三,被动补充库存,即需求下降,库存上升。也就是说,需求开始下降,经济开始边际恶化,企业没有时间收缩生产,销售下降导致库存被动增加,这一阶段的价格概率呈下降趋势。四是主动去库存,即需求下降,库存下降。需求已确认下降,经济明显恶化,企业期望值为负值,采取主动减少库存,价格表现主要是下降。

其次,以Myteel统计的2007年至今热轧卷的总库存和价格趋势为研究对象,阐述了钢铁行业库存循环的现状。虽然螺纹钢与房地产、基础设施等行业有着高度的相关性,周期性可能比较明显,但其库存数据样本太少,没有进行选择和分析。为了平息交易者”冬季贮藏”行为对春节前库存和价格的影响,利用统计分析工具对时间序列数据中的季节项目和趋势项目进行了分离,剔除了季节因素,仅选取趋势项数据进行分析。

2008年,美国次贷危机席卷全球。为了应对危机,世界进入了货币宽松时代。2008年11月,中国政府推出了10项措施,进一步扩大内需,促进经济增长,也被称为”4万亿计划”。一系列政策出台后,一大批项目集中在马上,迅速拉动投资,钢铁、煤炭等传统产业也明显受益,下游需求强劲导致钢材库存大幅回升,热轧卷材价格从2009年4月的低位启动市场。短期内,大量的刺激政策,虽然有力地提振了经济,但也导致国内债务规模急剧上升,为中国经济的可持续发展埋下隐患,GDP增速在2010年第一季度见顶后开始回落。在被动补货阶段,虽然热轧钢卷的价格仍在上涨,但价格上涨幅度有所收窄,中途回调表明价格上涨已趋疲软。

自1996年钢铁产量超过1亿吨以来,中国稳居世界钢铁大国之列,粗钢产量总体上保持较快增长。随着中国经济增长放缓,4万亿美元计划的负面影响逐渐显现,中国钢铁行业产能过剩的问题突显出,自2011年以来,热轧钢卷进入了一个漫长的库存消除过程。根据定期嵌套理论,主动清仓预计持续2-3年,但2013年8月和9月的被动补货打乱了主动清仓的节奏,导致主动清仓的时间延长。在这一轮清查的后期,即2015年底,出现了较为明显的被动清查迹象。在政策方面,2014年至2015年,房地产和基础设施政策变得宽松,为钢铁市场的复苏奠定了基础。自2016年以来,钢铁行业的供应方改革直接修复了对后期价格的悲观预期。钢铁价格在2015年底触底,进入了为期三年的牛市,库存转换于2016年初完成。

2016年以来,由于库存水平较低,需求预期有所改善,钢铁贸易商有很强的承接货物的意愿。在钢铁厂仍在亏损、供应意愿偏低的情况下,新一轮积极补充库存导致钢铁价格在短期内大幅上涨。到2017年下半年,在钢铁价格供给侧大幅压缩的背景下,钢铁供需缺口不断拉大,导致钢铁企业利润大幅增长,甚至创历史新高。2018年下游需求依然强劲,但随着供给侧改革接近尾声,并受到高利润的刺激,供暖季末产量继续上升,库存整体上升,钢材价格仍居高不下,但无法向上突破,正处于从主动库存向被动库存移除的过渡阶段。2019年以来,热轧卷材价格大幅下跌,库存中心解除,基本确认当前钢铁行业已进入被动去库存阶段。

综上所述,从库存周期理论出发,结合热轧卷的股票和价格的历史趋势,可以看出目前的钢铁市场可能已经进入被动的脱仓阶段,根据周期过程,预计钢材价格至少在一个退库存阶段完成后才会停止和稳定。幸运的是,当年钢铁的绝对库存水平并不高,而消除库存的压力明显较小,所以下一轮积极库存清除周期或相对较短,但就上一轮4-5年活跃库存周期而言,预计明年钢材价格走势至少明年是很难说乐观的,当然,如果宏观经济和产业政策发生重大变化,对钢铁价格的影响是不容忽视的。

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印尼禁矿消息出现反复 镍价波动加剧

拉哈达利亚说:”到目前为止,印尼禁止开采的消息扰乱了镍市场。周一晚上,据报道,印尼镍业投资协调局(印度尼西亚投资协调局)主席巴利勒?(Bahlil?)周一同意立即停止镍矿出口。然而,早期禁令的真实性尚未得到证实,导致市场大幅波动。当天晚上,隆尼一度上涨,以恢复每吨17000美元的关口,但随后逆转并暴跌。

周三,该禁令立即生效的消息最终被官员捏造。印尼经济事务协调部长艾尔朗加·哈塔托(AirlanggaHartarto)表示,禁令生效的截止日期仍在1月1日。印尼能源和矿产资源部部长阿里芬娜·塔斯里夫(ArifinTasrif)表示,印尼官员仍计划从2020年1月起实施一项出口禁令,政府将在明年1月发布任何新的出口提案。

尽管印尼表示已按计划实施了一项禁令,但该国本周对非法出口镍矿展开了严格调查,并将在调查过程中停止发出出口配额推荐信。印尼海运和矿业协调部长卢胡特·潘德贾坦(LuhutPandjaitan)表示,当局正在调查导致高品位镍矿大规模出口的操纵行为以及其他非法行为。经过一到两周的评估,出口可能会恢复。

在这方面,国信期货有色金属团队认为,从印尼政府最新的声明来看,印尼政府对镍出口的官方禁令是模糊的,这项政策并非一刀切的早期禁令,这再次缓解了国际市场对印尼铁矿石禁令政策的担忧。”同时,通过严格遵守法律,在年底前限制印尼高品位镍矿的非法出口,预计只会影响一段时间,未来两个月内发放的镍配额仍有出口能力,年底能否再次大规模出口是影响镍价格的一个重要因素。

可以说,印尼的禁止开采政策是影响今年镍市场价格波动的主要因素。根据2017年的采矿法规,印尼原计划于2022年1月12日暂停未加工矿石的出口。但8月30日,印尼官员决定加快镍矿出口禁令,将原定于2022年至2020年1月的镍矿石出口禁令延长。

中国承担了印尼出口的几乎所有镍矿石,印尼禁止开采对市场情绪有很大影响。市场人士说,由于中国是一个镍资源短缺的国家,自去年以来,在冶炼利润的推动下,国内镍铁新生产能力迅速扩大。一旦印尼禁止采矿对中国国内原材料供应产生更大影响,到2020年,国内镍供应缺口预计将达到800万吨左右。

金瑞期货有色金属期货团队认为,禁令已导致中国和印尼的铁矿石结构发生变化,中国没有镍铁生产能力,中国没有镍矿石,而印尼有镍矿,镍铁生产能力不足。但由于禁令,印尼的镍铁生产利润将更加可观,将刺激更多新项目的启动,而来自其他地区的资源将以较高的矿业价格供应印尼对华供应。

目前,镍价格的短期矛盾仍集中在LME的连续脱储中。从国庆节到现在,LME库存继续源源不断,并屡创新低,主要是因为青山集团专注于购买精炼镍供国内不锈钢工厂使用,其潜在原因是印尼禁止采矿将导致明年中国镍生铁供应紧张。目前,这部分库存并不是实际消耗在下游,而是变成了隐性库存。”市场人士说,从长远来看,镍铁的长期供应和新压力的湿供应是主要矛盾。由于目前的市场消息令人困惑,镍价格波动反复无常,建议大家拭目以待。

国泰君安期货研究称,短期内,市场内外镍价格波动剧烈。从中长期来看,镍价格仍然很容易涨跌。在工业上,镍产业链的原料端较前一时期有所改善,上游镍矿价格已停止下跌和稳定,镍铁的基本性能也略有改善。与此同时,10月份菲律宾逐渐进入雨季,镍矿运量将季节性下降,印尼在过去一两周内对非法出口镍矿进行严格调查,在一定程度上,中国镍矿的进口量大幅下降,但目前下游不锈钢产量仍处于高位,对初级镍的需求仍在。

在操作中,由于近期镍价格的波动,做多空头的安全裕度并不大,投资者仍需谨慎操作。镍作为一种较为明显的资本侧和消息方,投资者需要继续关注国内外主要资本走势和印尼政府后续政策的执行情况。”国泰君安研报”建议。

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美联储可能迎来最后一降?今晚黄金多头或需小心!

周三盘中黄金现货价格收窄,最近一次交易约为每盎司1488美元。由于投资者密切关注其他金融市场对本周美联储(Fed)会议的反应,金价周二跌至一周低点。人们普遍预计,美联储将在会议上降息。

根据芝加哥商品交易所集团集团(Chicago MercantileExchange Group)的FedWatch工具,交易员们现在预计,美联储明天将降息97.3%,高于一个月前的49.2%。

荷兰银行(ABN Amro)高级外汇策略师珍妮尼·福利(Janet Foley)表示:”尽管美联储似乎肯定会在今晚降息,但一些业内人士仍然担心,美联储今晚的降息可能是最后一次,这可能给黄金带来压力。对于美联储明年将做什么,仍存在严重分歧和许多不确定性。”市场将寻找美联储政策方向的线索。

美联储降息并不那么重要,但更重要的是,美联储是否会暗示降息的速度和程度,”新加坡萨克索银行(SaxoBank)全球宏观策略师Kayvan-Petersen表示。此外,市场对美联储利率决议的反应将取决于美联储政策制定者关于未来可能采取行动的信号,而非降息本身,投资者需要特别关注有关降息结束的声明。

RaymondJames的市场策略师EllisPhifer说:”风暴前保持平静。”很明显,市场认为美联储将放松货币政策。真正糟糕的一天意味着不降息。人们普遍认为,面对这些事实,美联储不会过于温和。”我不认为他们会太强硬,因为没有通货膨胀,这就是鹰派的理由,”他说。

在上周回到1500点上方后,本周的美联储FOMC会议可能会让黄金失望,这一次美联储可能会更加强硬,”(TDSecurities)说。”美国股市高企,英国退欧积极,金价可能跌至1480支撑位,”该银行表示。一旦跌破1475,美联储将进一步跌至每盎司支持1450美元。

KitcoMetals高级分析师JimWyckoff表示:”如果美联储倾向于鹰派的话,”如果美联储倾向于鹰派的话,那将对黄金不利,并暗示在未来几个月或更长时间内,可能不会进一步降息或小幅降息.

TDSecurities大宗商品策略师瑞安·麦凯(RyanMcKay)表示:”如果美联储缺乏温和立场,它可能在本周对金价造成压力。”BlueLineFutures总裁BillBaruch指出,美联储的降息基本上已被黄金市场消化,这意味着任何鹰派暗示都可能压低金价。

然而,也有业内人士仍然看好黄金价格。”问题是,(美联储主席)鲍威尔将在多大程度上强调全球经济增长放缓–如果他强调这一点,市场会认为利率可能会进一步下调,从而推高黄金价格,”TIAABank的Gaffney说。

加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)财富管理董事总经理乔治·格罗(GeorgeGero)表示:”看涨黄金的原因依然不变,未来一个月左右,金价可能在1485美元至1525美元的范围内波动。

值得一提的是,在美联储今晚宣布利率决定之前,市场还将迎来对重大数据的测试,担心巨大的地震模型将提前开放。

美国第三季度国内生产总值(GDP)的初始值将在北京时间周三20时30分公布。一些分析师指出,制造业持续疲软、9月零售销售下降以及今日将公布的其他美国第三季度不良数据,给美国第三季度GDP数据投下了阴影。市场预计,美国第三季度国内生产总值(GDP)将以1.6%的年率增长,低于第二季度的2%,预计在数据公布前将拖累美元。

美国第二季度GDP增长率降至2%,为近两年来的最低水平。目前,美国经济普遍在第三季度进一步下滑,纽约联储预计第三季度的增长率将为1.91%,比9月底的预测低0.33个百分点;亚特兰大联储预计将为1.76%,较上月的最高水平下降0.35个百分点。纽约梅隆银行则相对悲观,预测第三季度增长率仅为1.5%,第四季度将面临放缓压力。

此外,美国夜间也将出现名为”小非农民”的自民党就业人数。市场目前预计,10月份美国的自民党就业人数将达到132000人,而此前的价值为135000人。

从技术角度来看,Economies.com指出,黄金昨日收于每盎司1489.00美元的关键支撑之下,这对金价前景尤其不利。如果金价保持在每盎司1489.00美元以下,将停止近期的看涨前景预测,并将金价再次推低至看跌水平。

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沪锌跟随外盘走强 反弹空间在19500—19800元/吨

10月中旬,安泰科铅锌年会铅锌年会结束后,市场对锌价格基本面和趋势的看法非常一致,包括:第一,到2020年,全球锌精矿和精锌供应将增加;第二,明年锌内外价格将主要波动;第三,在第四季度,在宏观区间触底、库存低和消费稳定的背景下,上海锌市场很容易反弹。”市场普遍预计锌价反弹空间在19500到19800元/吨之间,甚至不排除在技术上测试20000元/吨的可能性。

然而,自10月底以来,锌城以外的强弱结构一直在加强。虽然国内社会锌锭库存处于较低水平,但国内精锌产量在第四季度继续释放,但上海锌的反弹节奏难以把握。与此同时,伦津面临着强大的技术阻力。

国际铅锌集团刚刚发表了对今明两年锌市场供需平衡的看法。该机构今年首次削减全球锌精矿供应量,从5月份的6.2%降至2%至1302万吨,即今年锌精矿供应量的增长率仍低于预期,但国际锌精矿集团预计2020年锌精矿供应量的增长率将放大至4.7%,比今年增加600000吨。由于精矿供应,精炼锌供应的增长率将从今年的2.5%提高到明年的3.7%。在消费者方面,该集团估计,今年全球精炼锌需求为负0.1%,明年可能回升至0.9%。总体而言,2020年全球锌市场进入大量过剩,与今年短缺178000吨相比,明年将有192000吨过剩。从长远来看,锌市场仍处于熊市氛围中。

他说:”由于加工费用高及减产少,市场预期会受到鼓舞,国内精锌产量每月都会上升,并可能创下新的月产量纪录。”人们普遍认为,今年我国精锌产量将增加400000吨,明年还将增加400000~500000吨。如果再加上可再生锌的生产能力,锌市场的供应压力很大。虽然社会锌锭库存没有出现拐点,甚至低于去年同期,但精锌供应压力即将”大放异彩”,即使对参与者来说,即使锌价格反弹,从中长期来看,这一波反弹的高点也将是关键交易头寸,尤其是国内锌价合约已趋于平缓,对矿业公司和炼油厂保持其价值更具吸引力。

可以看出,低库存是当前锌市场交易的主要背景。国内外交易所、社会库存和保税区存量仅为285600吨,是今年最低的。今年3月,LME 0-水价涨至40美元以上,但锌价格坚挺、疲软,国内精细锌进口损失已超过2500元/吨。我们认为,国内外的供求力量是不一样的:外部市场的低库存更多地是由供应方驱动的;在国内,对供应持续释放的担忧超过了仍然稳定的需求,市场担心影响库存的”指挥棒”很快就会转移到供应上。

与此同时,结合表观数据,今年下半年国内锌供应增速明显强于需求,但社会锌锭库存没有持续流入,市场仍在猜测隐性库存的积累方式和程度。我们推测,年底炼厂交货的节奏以及更多炼厂产品从锌锭向锌合金的转移,影响了隐性库存的统计。然而,国内库存好转只是一个时间问题。

短期内,上海锌跟随外部市场反弹至19000元/吨,预计反弹将继续。”一方面,内部和外部的反套利吸引力加大,促进了上海锌购的繁荣。自2008年8月取消出口退税以来,国内外出口比从未达到盈利水平,仍有300元/吨的缺口。由于伦津的技术压力越来越大,对盘的吸引力增强了.另一方面,国内锌合金及锌结构件的需求稳定,也有利于锌市场的反弹。

在时间节点上,锌价格反弹或持续到11月中旬,这将为市场提供良好的保值和交易机会。对于具体的反弹高点,建议关注上海和上海的内外价格比率在极端水平上的表现,以及现货水的上涨是否会逐渐趋同。

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天胶需求疲弱成“绊脚石”

10月21日,泰国橡胶监管机构报告称,泰国主要橡胶种植区爆发真菌病,可能导致该地区产量减半,随后天然橡胶期货大幅上涨,10月23日盘中交易中,2001年的合约价格升至每吨11990元。然而,随着消息提振的影响减弱,天然橡胶期货价格持续受到需求侧表现疲弱的压力。

根据10月21日的外国消息,泰国橡胶局表示,最近在泰国南部一个重要的橡胶产区泰国橡胶局的三个地区发现了一种名为”菲登龙”的真菌病。泰国橡胶机构下属的一家橡胶研究所负责人表示,受影响地区的产量将在疾病威胁下减产50%。截至10月20日,受影响地区的面积估计为16000公顷,占橡胶种植总面积的0.44%,占2019年橡胶总种植面积的0.49%。

早在7月份,这种疾病就在印度尼西亚爆发,国际橡胶联盟表示,它已经影响了印度尼西亚约382000公顷的橡胶种植园,特别是在苏门答腊和加里曼丹部分地区。印尼今年将其天然橡胶产量预测下调了15%。

一般来说,真菌病的治疗周期为2至3周,保守的假设是,台南受影响地区的产量在11月和12月未能恢复。据估计,泰国受疾病影响地区的产量将减少约4400吨(按灾害期间的总损失计算),占2018年产量的0.09%(2018年为487.88万吨)。

根据中国汽车协会10月14日发布的数据,9月份国内汽车产量和销量分别为220.9万辆和22.71万辆,比8月份分别增长11%和16%,比2018年同期下降6.2%和5.2%,分别比去年同期增长5.7%和1.8%。”1月至9月,国内汽车生产和销售分别为181.49万辆和183.71万辆,比2018年同期下降11.4%和10.3%,比1月至8月下降0.7个百分点。

发言人说:”进入十月后,乘用车市场较去年同期继续下跌。根据联合会最新的每周报告,10月14日至20日期间,乘用车市场平均每日零售额达到48000辆,比去年同期下降12%,略好于前14%的表现,但弱于9月份的同期;十月上旬乘用车市场的平均每日零售额同比下降13%,与9月份同期相同。在黄金、九银十旺季和2018年同期低基数的双重推动下,国内汽车生产和销售仍未能实现增长,汽车市场复苏进程仍相对缓慢。

进入十月后,一个大型贸易商的事件和泰国真菌病的爆发,为最近橡胶价格的上涨提供了一些动力,但天然橡胶的基本弱点尚未扭转。一方面,虽然泰国和印度尼西亚的天然橡胶产量今年将下降,但越南和科特迪瓦等其他新兴橡胶生产国产量的增加在某种程度上弥补了几个主要生产国产量的下降。同时,在第四季度东南亚主要产区的旺季,新橡胶产量将达到高峰,虽然泰国南部存在真菌病害,但其影响相对有限。橡胶供应最近一直很宽松。

另一方面,国内汽车市场虽然有一些复苏的迹象,但还没有摆脱下降的趋势,汽车市场的缓慢发展也影响了国内轮胎市场的需求。无锡高架桥横摇事故发生后,虽然对超载车辆的严格调查可能会促进重型货车的销售,但也会使轮胎损耗下降,减少轮胎需求,但近期国内天然橡胶需求难以显著提高。综合起来,需求疲软仍然是天然橡胶期货价格上涨的最大障碍。在天然橡胶没有大幅增加的情况下,天然橡胶在短期内会继续以低振荡运作。

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四季度供需趋向平衡 把握铁矿石高位抛空机会

自七月中以来,铁矿石期货价格一直保持震荡下降的趋势。截至10月18日,2001年合约收于每吨616美元,较7月16日的最高价每吨816.5美元下跌了200美元,即32.55%。青岛港61.5%的铅粉从每吨900美元的上限跌至6.8亿美元/吨。上半年,由于下游钢材需求旺盛,导致供大于求的溃坝事故和供不应求的局面正在逐步变化。从目前的供需形势来看,供不应求的时代已经过去,需求已经进入淡季,基本形势不容乐观。

国内矿山:随着今年进口矿山价格的快速上涨,国内矿产品价格比突出,需求增加,国内矿山受到利润驱动,返产和增产动能增加。上半年,国内原矿产量达到4.07亿吨,比去年同期增长5.60%,精粉产量增长600多万吨,年增长1500万吨以上。此外,近年来一些新项目的产量将逐步放开,细粉产量总体呈上升趋势。

进口:根据海关总署公布的数据,9月份中国进口铁矿石993.55亿吨,比上月增加457万吨,连续3个月增长,为2017年10月以来的最大进口量。1月至9月,中国进口铁矿石及其精矿7.8436亿吨,比去年同期下降2.4%。

今年上半年,由于澳大利亚港口的维修和巴西的矿难,四大矿山的总装船量与去年同期相比大幅下降,供需差距继续扩大;进入下半年后,澳大利亚和巴西的货物运输逐渐增加,巴西的一些矿区获得重新许可经营,航运数量逐步恢复,而澳大利亚港口的修复工作基本完成,供需差距与去年同期相比明显缩小。”(完)根据四大矿山今年宣布的销售目标,今年下半年的发货量较前一个月有所增加,而第四季度是南部半壁江山的航运旺季。同时,后期供应复苏的可能性很大,供应紧缩逻辑出现逆转。

从港口库存来看,7月份以后,海外货运量增加,港口库存再次呈现上升态势。截至10月18日,全国45个港口的库存总量为1.272403亿吨,回收量较低,为1310.52万吨。随着国内矿山的增加和海外正常出货量的恢复,预计下半年库存将缓慢回升。

整体而言,随着矿山利润的增加,国内矿山开采率上升,国内矿山产量明显增加,同时国外矿山产量逐步回升,销售量明显回升,下半年供应较前一个月有所增加,供应紧张局势得到缓解。

随着时间的推移,钢铁即将进入传统的冬季淡季,下游需求将逐渐减弱。中长期来看,房地产业数据下降,对房地产业调控更加严格,房地产终端对钢铁需求的支持也将逐渐减弱,悲观预期导致钢材价格出现大幅下跌,钢厂利润收缩制约原材料价格走势。此外,虽然秋冬季的环保措施没有明确的生产要求,但从历史数据来看,第四季度一般是生铁生产的季节性崩溃时期,削弱了下游对铁矿石的需求,从而对原材料价格造成压力。

截至十月十八日,麦钢调查的247家钢厂高炉运行率为76.54%,比去年同期下降3.83%;高炉炼铁能力利用率为78.6%,比去年同期下降3.43%;铁水日产量为2198万吨,比上年同期下降95900吨。钢材价格的下降趋势并没有改变,因此,在利润较低的情况下,钢厂不太愿意购买,主要是按需采购。节后,钢厂没有集中补给,后期补给强度减缓。此外,从铁、废铁和铁矿石的角度看,都具有替代作用。如果铁水的成本高于加入废钢的成本,钢铁厂也会从利润端调整废钢的比例,如果后期废钢价格下降,也会给矿石价格带来压力。

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三大期交所数据统计口径“双改单”获赞!投资者:合乎国际规范 一目了然!

昨天,三家国内商品期货交易所同时发布了数据统计口径”双变单”公告,引起市场关注。你为什么要改变,投资者会发生什么?

从各期货交易所公告的内容来看,数据统计口径的计算主要是为了进一步促进期货市场的统计标准与国际标准接轨,提高我国期货市场的国际化和专业化程度,主要是为了界定交易量和头寸。

事实上,在我国商品期货市场上,交易量是指买卖双方在一定交易期内的双边成交量之和,单位是手,头寸是买卖双方在期货市场上持有的开放式合同的双边数量之和。例如,期货合同在市场上交易,交易量为2只手,头寸为偶数。

然而,海外市场的情况则不同。据了解,海外期货市场的交易量大多是单方面结算的,这是指买卖双方在某一交易期内交易的合约数量,而头寸是指期货交易的买卖双方在某一时间持有的公开合约数量,即一项合约的同一交易,海外期货市场的成交量表示为1,头寸只是单方面买卖的金额。

然而,在国内金融期货市场上,仍然是用单边统计口径来计算的。据记者了解,中金所发布的大部分统计报告都表明,产品和市场的周转率、成交额和头寸都是单边数据,交易和头寸的数量是一个统计单位。

虽然经过多年的市场发展,双边计算的统计能力已经熟悉了国内期货投资者、期货公司等市场主体,但国内外制度差异已成为外国投资者参与国内期货市场的主要门槛。近年来,随着中国期货市场的逐步开放,市场对交易制度优化的呼声越来越高。

早些时候,证监会副主任方星海说,今年以来,除了继续扩大品种开放外,针对各方在市场研究中遇到的问题,我们从优化投资者适当性制度、完善账户开放程序、提高市场效率、加强开放下的市场监管、完善市场法制等方面提出了相应的措施,以进一步优化商品期货市场对外开放的环境。外国投资者的参与稳步增加。

方星海认为,今后证监会将围绕以下几个方面做好商品期货市场的对外开放工作。一是稳步扩大具体品种范围,研究推广更多商品期货和商品期权作为具体品种,增强我国商品价格的国际影响力,为我国企业跨境经营提供价格参考和风险管理工具。二是探索多种开放模式,开辟多元化开放路径。三是优化规则体系,进一步降低外商投资的制度性交易成本。第四,增强跨境监管能力,加强与境外监管机构的沟通与合作,在开放条件下维护市场秩序。第五,勇于参与国际竞争,加大国际市场推广力度,进一步增强外国投资者的参与度。

那么,国内大宗商品期货市场数据的统计变化对国内市场参与者的影响是什么呢?一家券商期货公司的研究人员告诉记者,最新消息显示,在2020年1月1日之前统计数据口径仍未改变,但为了便于观察数据,将自己统一口径。

有业内人士表示,”双变”后,中国期货市场的统计口径可以与国际市场相一致,便于数据比较分析;第二,也可以在一定程度上降低期货交易规则的复杂性;最后,变口径可以与股指期货相协调。

虽然”双变单”表面上不难,但它将对整个期货市场产生深远影响,上述业内人士表示,改变统计数据计算方法,可以使期货行业更符合国际规范,更贴近相关现货市场,不仅有利于商品和金融期货的统一和一体化,而且有利于为期权交易等衍生工具的发展提供更大的空间,为期货市场的进一步开放带来更多的发展机遇。

对于”双换单”,”大多数投资者也很喜欢,有些投资者说,在未来更直观,一目了然。

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