元睿财经直播室:期货盛会召开在即 “风险管理与场外衍生品发展”成热议话题

近年来,场外期权业务成为我国证券期货市场新的业务增长点,场外衍生品业务成为期货公司服务实体经济的重要手段。在11月30日由中国期货业协会主办的第十五届中国(深圳)国际期货大会即将开幕之际,中国证券报记者了解到,“风险管理与场外衍生品发展”将是本次会议热议的话题之一。

据了解,目前金融机构对场外衍生品市场的参与积极性普遍较高。银行、证券、期货等各类金融机构提供了包括场外期权、收益互换、远期等丰富多样的风险管理工具,涉及大宗商品、外汇、利率等多个领域。期货公司通过风险管理子公司开展场外衍生品业务,为更好地服务实体经济、帮助实体企业开展风险管理提供了有效的管理手段。

在第十五届中国(深圳)国际期货大会揭幕后,由中信期货、民生银行等机构承办的大会分论坛——“风险管理与场外衍生品发展论坛”将于同期举行。论坛将以“时代背景-工具介绍-实践应用”为主线,首先介绍宏观经济环境和场外衍生品发展的时代背景,突出介绍风险管理必要性和重要性。其次,分别从银行、证券、期货的角度,对风险管理工具以及创新服务模式进行展示。银行重点从产品角度介绍衍生品应用;证券固收从利率、汇率、大宗三个维度展示衍生品工具;期货则以现货企业价格风险管理的不断升级为主线,介绍现货衍生品与期货衍生品等场外工具应用。最后,由优秀风险管理企业分享衍生品的实践应用。

据介绍,论坛将以“期货市场推进供给侧结构性改革,更好地服务经济高质量发展”为主题,围绕如何更好地服务实体经济和国家战略,进行期货风险管理子公司服务模式的探索与经验交流,同时聚焦场外衍生品业务的发展与风险控制等话题。

放眼国际市场,自上世纪80年代开始,场外金融衍生品市场开始出现爆发式增长,并逐步超过场内市场。相较于国际场外衍生品市场的发展历史和成交规模,国内场外衍生品市场尚在起步阶段。据统计,截至2018年12月底,我国场外衍生品交易规模近3万亿元人民币,场外衍生品未平仓名义本金为3466.71亿元,环比增长4.84%。其中,场外期权业务存量占比达79.70%。实体产业、金融机构参与场外衍生品市场有着巨大的发展空间。为顺应这种发展趋势,国内各期货公司纷纷设立风险管理子公司,主要开展五大类业务,仓单服务、基差贸易、合作套保、场外衍生品业务和做市业务。而随着我国市场经济改革的日益深化,产业、金融机构的风险管理需求不断增加,如何通过风险管理模式和服务产品的创新更好地服务实体经济、服务实体企业,成为期货及相关金融行业人士持续关注、不断探讨的课题。

据介绍,风险管理是期货市场发展的本源。业内人士表示,面对新的历史机遇,期货业将积极创新、加速转型,不断提升行业服务能力和服务质量,提供更加丰富有效的风险管理工具,促进期货与现货、场内与场外、境内与境外市场的进一步融合,助力国民经济高质量发展,更好地服务实体经济和国家战略。

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信宇财经直播室:一大批巨型钢铁项目落地 广西钢铁产能两年内有望翻倍

河北津西、九江线材近期先后将重大钢铁项目落户广西防城港市、梧州市,两大项目年产能均超千万。不仅如此,去年下半年起,包括柳钢等多家广西钢企也新增了钢铁项目,其中,柳钢防城港钢铁基地一、二期预计将形成钢产能高达3000万吨。

据记者不完全统计,目前广西每年钢铁产量不超过4000万吨,如果上述规划如期落地,到2021年,广西每年钢产能预计在目前基础上至少增加6730万吨,实现翻倍。

兰格钢铁研究中心主任王国清表示,产能增加的同时也对市场形成较大的供给压力。因此未来需要严格实施产能减量置换、严禁新增产能。

11月16日,梧州市政府与河北九江公司举行项目签约仪式,双方共同推进千万吨冶金新材料(钢铁)基地加快建设。梧州市主要领导指出,九江线材精品高效钢材生产及配套建设项目是梧州历史上投资额最大的一个工业项目,也是梧州建设千万吨冶金新材料(钢铁)基地的首期工程。

工商信息显示,河北九江线材成立于2002年8月2日,注册资本40亿元,经营范围包括炼钢、炼铁;线材、白灰、中小型型钢、钢筋、矿渣微粉等。

九江线材只是多家钢企南迁广西的其中一个,除此之外,还有河北津西钢铁集团、廊坊洸远金属制品有限公司等企业在广西布局钢铁项目。

9月3日,河北津西钢铁集团防城港绿色高效智能化型钢生产基地项目签约仪式在防城港市会议中心举行,总投资达300亿元的重大钢铁项目落户防城港。

津西是华北钢铁巨头,年实现销售收入超1000亿元,是集钢铁、非钢、金融三大板块为一体的大型企业集团和香港上市公司。

此次在防城港投资建设的1000万吨/年全流程钢铁项目拟分两期建设,一期项目投资约170亿元,转移钢铁产能500万吨左右。

2018年6月11日,广西工信委印发了2018年自治区重点工业项目分级协调工作方案的通知,在自治区重大工业项目表中,4大钢铁项目也出现了河北企业的身影——廊坊市洸远金属制品有限公司的胜宝新一代钢铁生产加工基地项目、敬业集团的570万吨钢铁产能异地转移项目。

其中,洸远金属制品有限公司的胜宝新一代钢铁生产加工基地项目主要建设内容为拟建项目减量置换后炼铁产能为405万吨、炼钢产能为393万吨。项目总投资160亿元,预计2020年12月完成建设;敬业集团的570万吨钢铁产能异地转移项目预计2020年完成,总投资209亿元。

兰格钢铁研究中心主任王国清向新京报记者表示,长期以来我国钢铁产业布局存在北重南轻的现象,原先的老钢铁企业基本建设在有铁矿基础的区域,但随着钢铁工业的规模扩大,更多的铁矿石原料需要依赖进口,因此在后续的钢厂搬迁、新建以及产业转移过程中,较多的钢铁企业建在沿海、沿江、沿河等水路交通发达地区,便于原料的运入和产成品的运出,减少物流成本费用的支出,同时也能保障钢铁工业用水。

“其实不只是广西,广东湛江这几年也吸引了宝钢的投资,但广东的项目数量远少于广西,”一位钢铁央企人士告诉新京报记者,北方钢企南下一方面是出于成本端的考虑,距离澳大利亚等铁矿石产地更近,另一方面是华南地区长期都是钢铁净进口区,和钢铁过剩的北方全然不同;另外,华北地区这几年环保压力非常大,搬迁也是一些企业迫不得已之举。

“这几年钢企盈利普遍非常好,银行贷款条件改善很多,这也是很多钢企、特别是民营钢企敢于大规模投资的前提”,他表示。

新京报记者注意到,除了北方巨头之外,包括柳钢集团、广西桂鑫钢铁等不少本地钢铁集团目前也加快扩张。

2018年7月,柳钢集团披露了上马柳钢防城港钢铁基地新项目的信息。该项目分两期实施,一期按照年产850万吨铁、920万吨钢的产能规模建设,总投资340亿元,预计2019年底出铁水,达产后产值预计380亿元。一期、二期预计将形成钢产能3000万吨。

防城港市政府网站显示,截至2019年7月15日,柳钢防城港基地项目1、2号高炉已完成50%,正朝着“年底出铁水”的目标迈进。

此外,2018年12月,藤县与广西桂鑫钢铁集团签订年产量1000万吨钢材项目战略框架协议,梧州首家钢材企业将落户藤县,广西桂鑫钢铁集团计划在该县投资263亿元,生产1000万吨钢材。

广西工信委发布的2018年自治区重点工业项目中,4大钢铁项目中,除了两个北方钢企的项目,还包括上述柳钢集团的防城港钢铁基地一期项目和广西盛隆冶金有限公司的产业升级技术改造项目。

王国清表示,广西地区钢铁产业作为区域内传统支柱产业,经过多年的发展已经形成一定的基础和规模,但依然存在有效供给不足、各地发展不平衡不充分的问题。

“广西的钢铁产业在产品结构、产业链延伸、多元发展、智能制造等方面与全国先进水平相比还存在较大差距”,王国清表示,就拿产量来看,据兰格钢铁研究中心监测数据显示,2018年广西的粗钢产量2262万吨,占全国粗钢产量的2.4%;钢材产量仅为2891万吨,占全国钢材产量的2.6%。

据记者不完全统计,如果上述规划均按计划落地,到2021年,广西每年钢产能预计将在目前的基础上至少增加6730万吨,相比于目前每年不超过4000万吨的年产量大幅增长。

新京报记者注意到,《广西工业高质量发展行动计划(2018-2020)》中提出,广西将实施产业集群发展行动,打造包括钢铁在内的10个产业集群,加快柳州钢铁基地、贵港钢铁基地、北海铁山港不锈钢基地、玉林龙潭不锈钢制品基地、梧州不锈钢供应基地。

王国清向记者分析称,广西大力发展钢铁产业,主要基于广西地处南部,可以辐射南方区域及东南亚区域,广西希望将自身钢铁产业发展成为区域化的产业集群。

2018年6月,广西钢材产量217.35万吨/月,2018年12月上涨至253.6万吨/月,2019年6月上涨至285.47万吨/月,2019年9月突破300万吨/月,产量达到311.67万吨/月。最新数据显示,2019年10月广西钢材产量达到319.3万吨/月。

然而,在众多巨头加速布局广西之际,国内钢铁市场已经告别了号称“史上最高盈利年”的时期。

对于过去几年取得巨额盈利的钢铁企业而言,广西的增产绝非孤例。

国家统计局数据显示,前三季度全国生铁、粗钢和钢材产量分别为6.12亿吨、7.48亿吨、9.09亿吨,同比分别增长6.3%、8.4%和10.6%。

1-9月,中国钢材价格指数(CSPI)综合指数平均为108.58点,同比下降7.17点,降幅为6.2%。其中,长材指数平均为114.61点,同比下降5.0%,板材指数平均为104.81点,同比下降7.5%。

中国钢铁工业协会数据显示,1-9月份,会员企业销售收入3.18万亿元,同比增长11.6%;实现利润总额1466亿元,同比下降32%;销售利润率4.6%,较上年同期下降3个百分点。

王国清对新京报记者表示,产能的增加同时也对市场形成较大的供给压力,使得今年的钢材价格出现下滑,钢企盈利有所缩水。未来随着各地新建产能的进一步释放,产能过剩的现象或许进一步显现,因此需要严格实施产能减量置换、严禁新增产能。

中钢协日前呼吁,广大钢铁企业要合理控制生产节奏,保持供需基本平衡。全行业要对增产保持清醒认识,千万不能再重回增产不增效怪圈。

前述钢铁央企人士告诉新京报记者,对于目前这些在广西投资的企业来说,可以期待的除了华南市场外,就是东南亚了。如果东南亚市场能够在未来十年以上保持目前的旺盛需求,大家就有得赚。但如果需求不如预期,那这几千万吨的产能如何消化,不仅要拖垮钢企自己,还会把整个行业拖回到2015年。

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长江联合财经直播间:纸浆期货一年来运行平稳 服务实体功能逐步发挥

截至11月27日,上海期货交易所纸浆期货已经上市运行一周年。自成功上市以来,纸浆期货市场运行整体平稳,各类市场参与者稳步增加,各业务环节运作衔接顺畅,业务流程已全部走通,期货功能发挥效应逐步显现。

我国是全球造纸行业最重要的成长型市场,纸及纸板的生产量和消费量均占全球第一,约占全球总量的四分之一。2017年全球纸及纸板需求量4.16亿吨,中国需求量占全球需求量的26%。亚太森博集团高级分析师王海洋对中国证券报记者表示,预计2030年全球纸及纸板需求量将达4.89亿吨,其中48%的增长来自中国,中国是全球纸及纸板需求增长的主要动力。中国市场以庞大的体量和相对较高的增速,成为了全球浆纸市场的风向标。

截至2018年年底,我国纸及纸板生产原料中,木浆比例已占到35%。作为我国需求较大的进口资源型商品,纸浆期货的上市,充分利用国内外资源,将助力“资源节约型、环境友好型、科技创新型”的现代绿色纸业发展,增强我国浆纸产品的国际定价影响力,满足造纸工业的风险管理需求,推动造纸行业平稳健康发展。

“在纸浆期货平稳运行的一年时间里,产业客户利用期货进行套期保值,锁定纸浆成本,降低经营管理风险,提升企业竞争力。纸浆期货也创新了纸浆定价模式,现货贸易也在逐步推广点价交易新模式。随着市场参与者的进一步丰富,未来纸浆期货将更好地发挥价格发现和风险管理功能,为造纸产业带来新的发展机遇。”建信期货纸浆研究员郑玮分析说。

一德期货产业投研部分析师李冻玲表示,纸浆期货上市一年来,整个行业从贸易环节的销售到下游的采购模式都发生了一些改变。上市时,纸浆市场正处于供过于求的熊市行情中,持续的下跌和内弱外强使得贸易商难以为继。上市之后的一年贸易模式逐步转变成期现套保模式,弥补了现货下跌带来的损失,现在市场上针叶浆主流报价模式已经转变为基差报价。

“下游纸厂也逐步参与进市场,从期货盘面上买入套保来规避原料上涨的风险,锁定加工利润。此前SP1906合约的交割过程中,参与主体涵盖了贸易商以及下游纸厂等。纸浆期货库存相对充足,为顺利交割提供了保障,目前纸浆期货库存量11.3万吨,约占总针叶浆库存的15%,为价格的平稳运行提供了坚实后盾。”李冻玲说。

纸浆期货上市之后,整体运行平稳,价格影响力逐步提升。上期所提供的数据显示,截至2019年11月26日,纸浆期货运行243个交易日,据单边统计,纸浆期货累计成交4303万手,累计成交金额2.14万亿元。日均成交量17.7万手,日均成交金额88.2亿元,日均持仓量11.2万手。

目前纸浆期货可交割商品11个品牌,涉及4个国家,分别是俄罗斯、加拿大、智利和芬兰,交割仓库位于主进口港青岛、上海、常熟及周边,共有9个仓库10个存放点,核定库容26.5万吨。截至11月27日,指定交割仓库核定库容26.5万吨,其中纸浆期货库存9.7万吨,小计库存11.2万吨。自上市起,纸浆期货累计交割6.95万吨,交割金额3.17亿元。

“我们纸浆经销商发现,上市一段时期以来,纸浆期货的远期主力合约价格运行一直非常贴近现货的实际成交价格,运行区间也基本符合业内供求双方对市场的判断。价格日内波动较小,显示投机程度相对较低,而对于现货有较合理的升贴水幅度,使得市场参与者很容易利用不同的时间进行套期保值操作。”天呈投资有限公司副总经理许琛表示。

上期所党委副书记、总经理王凤海近日表示,上期所将逐步扩大纸浆期货交割资源,研究纸浆期货国际化路径,提升纸浆期货的国际定价能力。王凤海表示,下一步,上期所将进一步深化“一主两翼”产品体系建设,切实发挥“价格发现”、“套期保值”两大功能,积极推进场内场外协同发展,扩大服务实体经济的广度和深度。基于纸浆期货目前的运行情况,逐步扩大交割资源,优化仓库布局,提高运行效率,鼓励倡导“产融结合”、“产研结合”,研究纸浆期货国际化路径,进一步发挥纸浆期货市场功能,提升纸浆期货的国际定价能力,为我国纸浆行业的可持续稳健发展作出应有的贡献。

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信宇财经直播间:库存即将见底 铝价不宜悲观

电解铝利润水平在2018年见底。随着氧化铝价在海德鲁复产后大幅走弱,电解铝企业利润得以大幅修复,目前现金利润水平较高。铝下游制造业库存处在底部区间,进入2020年,如果贸易局势缓和,制造业将温和复苏,从而带动铝价上行。

房地产需求缓释,电解铝去库迅速。2019年年初LME库存为127万吨,截至2019年11月25日,库存为1230025吨,减少3%。2019年年初上期所库存为67.2万吨,截至2019年11月22日上期库存为270787吨,减少60%。2019年年初电解铝现货库存为128.6万吨,截至2019年11月25日现货库存为78.1万吨,减少39%。LME和上期所、现货库存都仍在去库过程中,我国去库明显快于LME。

2019年以来的电解铝去库迅速,铝价超预期有供需两方面原因。在需求方面,房地产韧性超预期,大量房屋进入施工阶段。预计明年这一逻辑仍将保持相当的惯性。在供给方面,由于环保压力和民企融资成本较高,新增产能不及预期。以中国宏桥为例,该企业2019年2次发行美元债融资,融资金额分别为3亿美元和2亿美元。票面利率分别为7.125%和7.375%,显著高于2017年的5%和2018年的6.85%。因此,电解铝实际运行产能受到一定程度的控制。年初普遍预计2019年电解铝新增产能将达到230万吨左右,到2019年3季度,新投产产能减去停产和置换产能接近零。阿拉丁统计的电解铝总产能由4400万吨下降至4000万吨左右,也是多年来的首次。

氧化铝产能增量较大,未来仍将维持薄利运行。2019年氧化铝实际产能增量较大,约为1100万吨。2020年预计新增及复产约为2000万吨。从运行产能来看,目前氧化铝运行产能和电解铝运行产能的比值为1.94。接近平衡位置,氧化铝会略微供过于求。从开工率来看,目前氧化铝运行产能和电解铝运行产能的比值为0.94,表示氧化铝利润情况不及电解铝。2020年,由于环保压力较小,氧化铝新增产能仍将超过电解铝,料氧化铝在铝产业链的利润分配中仍将处在较弱的地位。

电解铝库存和工业产成品库存。2019年,我国现货和期货的去库大幅快于LME库存削减。目前,按照今年的月均表观消费量计算,现有电解铝现货、期货库存还能够支持半个月左右,距离2016年的底部0.12个月还比较远。上一轮库存周期底部,铝价从2016年8月开始上涨,从11000到接近15000,接近35%。目前铝的去库水平弱于上一轮,且上一轮有供给侧改革的影响,预计明年铝价在补库周期中的上涨幅度将远弱于上一轮。

铜、铝的价格是PPI的重要组成部分。PPI一般领先产成品库粗周期。从整个工业产成品库存来看,现在也接近历史底部区间。工业产成品库存对应制造业的库存周期,每轮2.5—4年左右。9月工业企业产成品存货累计同比为1%,前值低点为2016年6月的-1.9%。今年以来去化速度为每月0.7%,较2016年缓慢。按照现有速度,大概还需要4个月时间达到库存周期底部,也就是在2020年1—2月。

从时间关系上看,制造业应该领先上游复苏。从用电量数据上来观察,10月,制造业用电量为2949亿千瓦时,累计同比增加3.73%,显著慢于全社会增速,虽然增速全年维持在4%左右,但难言复苏,仍需要观察。

2020年房地产余温尚存,制造业温和复苏,电解铝供需关系有望从供给过剩向平衡转变。电解铝企业利润应可视为铝价的先行指标。目前下游消费虽然较弱,但不应对未来铝价悲观。

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纵横财经直播室:利多因素支撑 原油重心抬升

原油非商业净多头寸已连续第六周回升,暗示油市做多力量继续增强。在积极因素增多的背景下,近两周以来,国内外原油期货价格重心稳步抬升。

受益于原油市场供需预期改善的提振,同时宏观面不断营造偏暖氛围,在积极因素增多的背景下,近两周以来,国内外原油期货价格重心稳步抬升。其中美国WTI原油期货价格由54.8美元/桶稳步走高至58.2美元/桶,布伦特原油期货价格从60.4美元/桶振荡上行至63美元/桶,国内原油期货2001合约从443元/桶稳步攀升至460元/桶。在利多因素驱动下,预计后市油价重心有望继续抬升。

从油市供应端来看,目前掣肘产油国减产协议发挥积极作用的国家除了欧佩克成员国伊拉克和尼日利亚外,就属非欧佩克国家——美国。据统计,截至11月27日当周,美国活跃钻机数量虽继续下滑至668座,为连续第12个月减少,创2017年4月以来最低。但由于该国大多数页岩盆地的剩余钻机生产率已升至创纪录水平,截至11月22日当周,美国原油日均产量继续攀升至1290万桶,较去年同期高出10%。国际能源署发布的报告显示,鉴于美国原油产量还在增加,预计2020年非欧佩克国家石油供应将增长至230万桶/日,高于此前估计的220万桶/日。

为了避免明年油市供应强劲且库存高企的局面出现,目前多数权威机构认为,欧佩克及其减产同盟国将在12月5日的产油国大会上延长减产协议期限或加大减产力度,预估将减产协议延长到明年6月,每日减产幅度提高至150万桶/日。目前来看,作为OPEC组织主要话语权国沙特在今年以来一直在超预期履行减产协议,且临近沙特阿美IPO上市,作为主要受益方的沙特可能更希望推动减产来稳定油价。因此会议结果可能大概率符合深化减产的预期,从而有望提振油价维持偏强姿态运行。

每年12月开始,北美冬季取暖用油消费高峰季到来。统计2013—2018年发现,每年12月至次年1月,取暖油裂解价差大概率会维持高位振荡的走势。除了2015年裂解价差走弱外,其余5年均表现偏强。当前取暖油裂解价差处于近6年均值附近。随着冬季来临后,将逐步迎来取暖油需求放量的小高潮。预计未来两个月,裂解价差将延续高位振荡的局面。

为了迎接取暖油消费旺季,美国炼厂会积极提升开工率。统计2014—2018年这5年的美国炼厂开工率数据发现,10月中旬左右该国炼厂开工率触底回升,至年底基本可以回升至90%—97%。截至11月22日当周,美国炼厂开工率为89.30%,较10月11日低点83.10%上涨了6.2%,探底回升趋势确立,预计后期还将进一步走高。随着需求回暖以后,美国原油累库迎来拐点,步入去化周期。统计2013—2018年这6年数据发现,美国商业原油库存量一般会在11月中旬左右见顶回落,去化直到年末结束。截至11月22日当周,美国商业原油库存量达到4.52亿桶,累库增速明显趋缓,阶段性顶部迹象逐渐显露。预计后市原油库存将回落,从而提供原油期货价格上涨的动力。

从月间价差结构上看,当前Brent、WTI与INE均保持弱backwardation结构,呈现近强远弱格局。一般来说,backwardation结构预示着当前全球原油供应处于偏紧状态。在过去8年中,每年12月至次年1月这个阶段,美国WTI原油非商业净多持仓头寸有7次回升、1次下跌,多头增持概率高达87.5%。截至2019年11月19日,原油非商业净多头寸已连续第六周回升,暗示油市做多力量继续增强。

基于对原油市场供需结构趋于改善的预期,叠加市场多头资金积极进场的判断,笔者认为后市国内外原油期货价格重心有望继续抬升。

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金牛国际期货直播:业内人士称“大阴线”无碍棕榈油期货带领油脂期货继续“奔牛”

步入10月以来,国内棕榈油期货出现强势上涨,主力2001合约一度从4630元/吨升至5730元/吨,资金的大量涌入使得棕榈油期货成为期货市场上的明星品种。然而,11月26日,一根意外的“大阴线”使得多头感到十分迷茫。不过,业内人士表示,从基本面角度来看,目前棕榈油市场并未出现利空消息,价格回调更多是因大涨之后资金出现调整以及对价差拉大情况的修复。后市随着预期的逐步兑现,棕榈油期货还将带领油脂期货继续“奔牛”。

中粮期货分析师贾博鑫表示,11月26日棕榈油期货出现的大跌走势并不能改变其上涨的趋势。目前来看,棕榈油期货牛市已经开启,不管从空间上还是时间上来看,均有较大想象空间。从供应方面来看,今年厄尔尼诺现象造成东南亚地区降雨减少,将影响到四季度至明年一季度棕榈油产量。

另外,由于今年7月份之前,棕榈油价格连续下跌,马来西亚和印尼种植园减少了施肥量,也将影响到棕榈油产量。两者叠加,几年一遇的减产行情已经拉开帷幕。从需求方面来看,需求端的故事主要体现在印尼和马来西亚先后宣布将以棕榈油为原料的生物柴油掺混比例提升至B30及B20,预计对于棕榈油消费量的提升将分别在300万吨及50万吨-80万吨左右。

此外,从库存方面来看,尽管棕榈油价格已出现较大涨幅,但库存并未出现显著走低。因此,此后几个月的马来西亚棕榈油局(MPOB)库存数据将至关重要,如果减产预期逐步兑现,库存向下想象空间将很大。而如果去库存速度和幅度加大,可能会见到棕榈油期货更大的上涨行情。

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期货直播间在线观看:感恩节黄金市场交投清淡 投资者仍需小心意外行情降临?

周四(11月28日)亚市早盘,现货黄金价格低位反弹,最新交投于1457美元/盎司附近。隔夜金价再度走弱,不过随着日内亚洲时段避险情绪重新升温,金市格的下一步走向依然难有定论。值得一提的是,今日美国市场将迎来感恩节假期,贵金属市场的交投也料将因此较为清淡,不过投资者当前仍需小心意外行情降临。

黄金早盘之所以走高,主要还是因为经贸局势再现波折。在黄金上涨的同时,日元、美债等避险资产也出现了短线冲高,而离岸人民币则承压回落。

此前,周三公布的美国系列重磅经济数据表现强劲,这令美元一度获得提振涨至98.45高点;美股三大股指也受到提振再创历史新高,摘得四日连阳。

周三美国商务部公布的数据显示,美国经济今年夏季温和增长2.1%,预估为增长1.9%,前值为增长1.9%。与此同时,美国10月耐用品订单月率增长0.6%,预期下滑0.8%,前值下滑1.25。

另一项数据显示,美国上周初请失业金人数为21.3万人,预估为22.1万人;美国上周续请失业金人数为164.0万人,预估为169万人;美国一周初请失业金人数四周均值为21.975万人。

此外,备受美联储青睐的通胀指标也表现良好。数据显示,美国10月核心PCE物价指数月率为上涨0.1%,预期上涨0.1%,前值持平;美国10月核心PCE物价指数年率为增长1.6%,预期和前值均为增长1.7%。

OANDA资深外汇分析师Alfonso Esparza称,“上述乐观数据肯定支撑了美元。美联储已经暗示,今年的降息周期将告一段落,周三发布的强劲数据为这一想法提供了依据。”

由于市场信心高涨,投资者纷纷撤出避险的黄金。被称为反应市场恐惧程度的CBOE波动率指数处于七个月低位。

美国联邦储备理事会(FED)短期内不会进一步放松货币政策,这对金价没有帮助。美联储主席鲍威尔周一称,货币政策“处于良好位置”,以支持强劲的就业市场。

不少业内人士表示,美元和美股近来的强劲表现,无疑令黄金价格显著承压。嘉盛集团技术分析师辛普森(Matt Simpson)指出,从1557美元/盎司高点以来的走势看,黄金似乎仍处于高位修正的过程中,且可能继续创下新低。目前金价继续远离上涨趋势并且刷新近2周新低,表明空头继续占据上风,金价仍处于下跌通道内。

分析网站FX Street分析师Anil Panchal表示,日线图上,买盘正寻求可能形成的整理三角形确认。在这一条件兑现的过程中,若确实应验,则1445一线将能抑制住短线进一步的下跌,相反一旦失守1445美元/盎司,则6月高点1439将很快吸引空头强烈兴趣。

Kitco周三发布的每周黄金调查显示,黄金投资者预期下周市场将会再次受到打击,因为短期内市场以中立情绪为主但专业人士看空者仍超过看多者。

在针对华尔街的调查中,15位市场专业人士参与了调查。4人或27%认为黄金将会上涨;5人或33%认为金价将会下跌;6人或40%认为金价将会盘整。市场参与者中包括黄金交易员,投行,期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有500人,其中222人或44%认为下周黄金仍看涨,同时186人或37%看跌;92人或18%保持中立。

由于美国市场迎来感恩节假期,因而上述原定于周五发布的报告被提前到了周三发布。

RJO Futures的高级市场分析师Phillip Streible表示,预计金价在短期内仍会走低。他补充说,11月下旬的季节性不是黄金的好时机。Streible指出,积极的经济数据开始破坏黄金的避险色彩。他说:“美国经济充满了一线希望,黄金在这种环境下将很难反弹。”

但市场也并不是充斥了厄运和忧郁。 《Hecht商品报告》的作者Andy Hecht表示,任何价格下跌都应被视为购买机会。Adrian Day资产管理公司董事长兼首席执行官Adrian Day表示,他短期内看好黄金,但他认为市场不会突破目前的水平。

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华尔街资讯直播室:鸡蛋价格高位“陨落”后人心思涨 是时候抄底了吗?

11月初鸡蛋价格在市场一致看好的情况下,突然掉头向下,之后持续下行,不到1个月时间,跌幅达到26%。目前,鸡蛋价格已经运行至市场的心理低位,人心再次思涨,但笔者认为,这可能很难实现。

人心思涨的原因有两个:一是鸡蛋价格跌得足够多了,从11月初5.4元/斤的高价一路跌穿4元/斤,超出了市场的预期底线,投资者认为是时候抄底了;二是猪肉和鸡蛋的联动性较强,猪肉价格短期止跌企稳,部分地区甚至小幅走高,鸡蛋也该上涨了。

在思涨情绪下,短期囤货需求增加,可能会拉动鸡蛋价格反弹。但是,囤货是短期行为,对鸡蛋价格的影响只是阶段性的。猪肉在调控下,价格平稳运行,猪肉对鸡蛋的边际影响在降低。此外,自从鸡蛋价格下跌以来,无论是产区还是销区,蛋商库存都有一定程度的累积,继续囤货的需求有限。可以说,当前鸡蛋价格的反弹是下跌中继,而非上涨起点。

2017年下半年至今,是蛋鸡养殖的高利润期。2018年一只鸡净利润在35元,2019年达到70元。长时间高利润,推动产业最大幅度地增加存栏规模,蛋鸡存栏呈增加趋势。同时,养殖户上鸡积极,鸡苗价格自年初一路上涨,并长期处于历史高价,目前在5.2元/羽,累计涨幅有60%。

9月底在东北地区调研时发现,未开产蛋鸡占比16.2%,450天以上蛋鸡占比只有7.2%。即使按照养殖500天就淘汰计算,当前开产蛋鸡的比例也远多于适淘老鸡。

淘汰鸡高价推动的提前淘汰量并不多。9—11月,淘汰鸡价格大幅上涨,最高均价至11.4元/斤,但市场认为的淘汰鸡高价吸引养殖户提前淘汰的预期并未实现,一是因为鸡蛋价格仍处于高位,养殖利润良好;二是可淘老鸡不多,淘汰低于500天的蛋鸡不符合养殖户习惯;三是鸡苗排期需要等待较长时间,临时淘汰与上雏的间隔要超过3个月,上鸡的资金和时间成本较高。目前,蛋鸡开产量高于淘汰量,也就是说鸡蛋供应增量高于减少的量。

受肉鸡前期过度补栏和猪肉价格下滑的影响,肉鸡价格自11月初大幅下滑,肉种蛋也随之遭“腰斩”,从最高的8元/枚降至目前的不足3元/枚。很多留作种蛋的鸡蛋再次转回商品蛋市场。

鸡蛋价格连续下跌后,引发市场的思涨情绪,这种情绪会刺激产业链的囤货需求,进而带动鸡蛋价格反弹。然而,实际情况是:供应压力持续增强,蛋商库存偏高,下游实际消费并未起色,蛋商的囤货行为对鸡蛋价格的影响是短暂且有限的。

目前,鸡蛋期货2001作为近月合约,也是主力合约,价格与现货平水,现货市场思涨,期货也存在上涨可能。而一旦现货上涨预期破灭,2001合约就将继续下行。另外,1月交割处于春节假期,多头接货意愿也不强。

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内盘期货直播室:揭秘玉米价格反季节性上涨背后的“真相”

对于目前国内玉米价格反季节上涨行情,市场高度关注。为实地了解秋收后东北地区玉米产量、销售进度,以及深加工企业原料采购、产品库存、行业开机率和饲料企业的采购心态,在大商所特别支持下,主要由产业客户参与的考察团于11月18—23日调研了6家玉米深加工企业、6家玉米贸易商以及几十家农户。

暖冬天气延缓玉米收割,玉米上市进度落后于历史同期。由于10月气温一直偏高,玉米收割延迟,今年吉林、辽宁、黑龙江地区玉米收割较以往延迟了15—20天,农户售粮进度相应后移。进入11月,吉林和辽宁多地温度一直维持在零度以上水平,不利于玉米脱粒,烘干塔及玉米收储企业也因此放慢了采购节奏。

辽宁、吉林玉米产量高、质量好,黑龙江减产、等级下降。本次调研结果与此前市场预期较为吻合,今年辽宁、吉林玉米增产,质量提升,黑龙江玉米减产,受灾地区玉米质量大幅下降。昌图地区粮食储备库有关负责人介绍,今年昌图地区玉米产量预计在300万吨,往年在260万吨附近水平;产量增加约40万吨,增幅15.4%。同时,玉米质量稳步提升,今年当地玉米基本都可以达到一等粮标准,烘干后玉米容重为720。哈尔滨粮食局有关负责人介绍,哈尔滨粮食总产1500万—1600万吨,其中玉米产量900万—950万吨,大豆90万吨。今年哈尔滨玉米总产持平略减,稻谷产量下降。

天气方面,6—8月持续降雨,低温寡照导致玉米水分大,质量下降。黑龙江双城、阿城等地平原较多,降雨影响不大。黑龙江北安、富锦等地低洼地块多,降雨天气影响大,玉米质量下降明显。哈尔滨某玉米贸易商说,黑龙江北安、富锦等地受降雨天气影响较为严重,当地深加工企业反映周边玉米减产较为明显,玉米质量及产量下降导致可收购玉米数量有限,企业收购难度增加。

买卖双方预期差加大,购销处于僵持状态。调研发现黑、吉、辽三省玉米现货市场购销持续清淡,农户手中玉米余粮充足。截至11月23日当周,多地玉米销售进度不足一成,现货市场买卖双方预期差加大,玉米现货购销处于僵持状态。

吉林省双辽市有农户表示,现在整个村子的玉米都还没有卖,主要是农户对目前的收购价格不认可。贸易商出价0.72—0.76元/斤,农户不认可,买卖双方处于僵持状态。目前,当地玉米深加工企业心态较为淡定,其采购经理介绍按照往年经验,春节前后农户会集中卖粮,节前农户销售进度预计在五成,所以企业并不着急采购玉米。

市场购销之所以僵持,最核心因素还是价格。对于农民来说,他们通常会比照上一年的价格、最近的价格、周边人卖粮价格来销售。因此即便是同一省份,农户销售的区域性特点也很鲜明。以吉林省为例,调研发现榆树玉米卖粮进度相对较快,预计为一成二成。九台、农安基本没卖。可见,玉米销售的随机性很强。

限超政策提升运输成本,贸易企业采取收缩策略。对于市场高度关注的查超限载政策影响,调研团了解到黑龙江、吉林限载检查没有辽宁严格,有深加工企业介绍这两省运输基本没有受到超载政策影响。而因为辽宁超载检查严格,吉林到北方港口运费较之前上涨30—40元/吨,因此当地中小贸易商利润萎缩,收购及发运无利可图,贸易主体参与市场更为谨慎。

吉林省松原市的烘干塔开塔量依然很少,经过计算目前烘干塔烘干后的成本折合到港口没有利润,烘干塔几乎都处于停滞状态。当地烘干塔负责人介绍只有接到订单才有开塔的动力,大家预计目前价格向下调整60—70元/吨才会出现安全边际。此外,因为汽运到港口受限载政策影响大,铁路发运量增加。11月以后,北方港口玉米库存低,北港玉米发运量一直难以恢复到往年同期水平,港口玉米价格的指导意义逐步下降。如果春节前限超政策影响持续,港口到货少支撑港口玉米报价坚挺,玉米市场将呈现出港口涨、产区降,期货涨、现货降的局面。

渠道库存下降,深加工利润转好。进入11月中旬,深加工企业在经过了去库存周期后,深加工产品提价预期增强。本周东北、华北淀粉销售报价联动反弹,淀粉副产品销售良好,企业在锁定远期利润的情况下,更看好四季度淀粉的下游消费。

11月玉米深加工企业利润由负转正,深加工企业成为近期玉米现货市场中主要收购主体,吉林、辽宁玉米深加工企业收购报价较为坚挺,黑龙江深加工企业收购报价先涨后跌,目前黑龙江省绥化市玉米深加工企业收购报价与此前开秤价持平,日收购量维持稳定。与去年相比,今年因为拍卖陈粮数量大幅萎缩,深加工及贸易企业可使用陈粮有限。考虑到玉米原料结转库存低、深加工企业开机率上行等利好因素刺激,深加工企业的收购价格相对稳定,其成为目前玉米现货市场的定价中心。

贸易企业今年的经营策略更为谨慎,大家普遍预计今年新玉米集中上市期在春节前后,后期玉米价格下调空间为50—60元/吨。在以中粮、象屿为代表的大型收购主体采购收缩情况下,目前中小型贸易企业大都采取以销定采的策略。但是,如果后期玉米价格下跌至心理价位,企业收购策略将由观望转为积极囤货。

玉米产量。一路调研下来发现,玉米现货市场购销主体分歧最小的是大家对今年玉米产量的预期。与2018年相比,2019年吉林和辽宁省预期增产较为明确,主要原因是去年吉林、辽宁干旱天气导致玉米减产,今年生长期雨水充裕,当地玉米产量、质量均较去年提升,但两省总产量仍难以达到2017年丰产年景下的高产水平。黑龙江省是今年玉米产量分歧较大的地区,调研中发现受天气影响,黑龙江不同区域玉米产量差异较大。黑龙江北部地区(绥化、北安、富锦等地)玉米产量下降明显(部分地区绝收,预期减产三成左右),南部地区(哈尔滨、大庆、牡丹江等)产量持平略增。

上市进度。综合来看,截至11月23日,辽宁、吉林多地农户玉米销售进度不足一成;黑龙江北部农场基本售完,而以哈尔滨为代表的南部地区玉米销售进度在一成左右。调研地区的玉米销售进度明显慢于历史同期及此前市场预期水平。

农户心态。与农户交流过程中发现,农民惜售情绪主因还是价格。他们通常会比照去年的价格、最近的价格、周边人卖粮的价格来销售。以吉林省为例,调研发现榆树玉米卖得相对较快,九台、农安基本没卖。可见,玉米销售的随机性还是很强的。

贸易商心态。与去年同期相比,今年贸易商收购及存货意愿明显下降,近期开始收购的企业大部分也是以销定采,当前价格下囤库意愿不强。

深加工企业生产情况。进入11月中旬,深加工企业在经过去库存周期后,深加工产品提价预期增强,本周东北、华北淀粉销售报价联动反弹,淀粉副产品销售良好,企业在锁定远期利润的情况下,较为看好四季度淀粉下游消费。

价格预期。对于市场中最为关心的玉米上市压力在春节前还是春节后的问题,仍存在较大不确定性。从吉林省情况来看,吉林玉米增产、增质,且水分低,有存放条件的农户惜售情绪还是很浓厚的,预计这部分农户手中的玉米会存放到春节后销售。按照以往卖粮习惯,春节前卖粮主体主要是没有存放条件的农户。因此,春节前收购企业不宜对玉米价格过分看跌,今年玉米销售压力很有可能缓慢释放。春节后的市场,需要重点关注农民的余粮比例和下游消费企业的采购需求。如果猪瘟二次扩散影响加重,贸易企业继续收缩,价格压力加大。如果消费端回暖,下游消费企业主动建库存,那么玉米价格可能会逐步走高。

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融信期货直播间:房地产韧性超预期 螺纹钢跌势难持续

11月初以来,随着各地区秋冬采暖季政策陆续落地、部分基建项目调降资本金比例、房地产数据超预期等,钢材供需关系不断改善,市场走出超预期行情。短期供需、库存等基本面因素,总体利多黑色系行情,价格也将受到支撑。

统计局数据显示,10月我国生铁产量为6558万吨,同比下降2.7%;粗钢产量为8152万吨,同比下降0.6%;钢材产量为10264万吨,同比增长3.5%。10月粗钢日均产量为263万吨,同比下降4.69%;生铁日均产量为211.5万吨,同比下降5.7%;钢材日均产量为331.1万吨,同比下降4.83%。受9月底京津冀及周边地区钢厂集中环保限产的影响,产量降幅比较明显。近日虽然多地解除重污染应急响应,但一旦空气质量转差,各地区重启限产的概率较大,高炉开工率和产能利用率将保持低位。

截至11月22日,Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为69.75%,周环比增加0.98%;产能利用率为58.79%,周环比增加2.98%。近期螺纹钢价格大幅上涨,广州螺纹钢现货价格已升至 5000元/吨,钢铁企业吨钢毛利润重回高位,电弧炉钢厂利润也不断上升,增产意愿加强。由于短流程不受环保限产的影响,后续短流程产量回升或相对较为明显,按往年同期来看,总体产量高位回落的概率较大,仍要关注在高利润刺激下各地区采暖季政策的执行情况。

统计局数据显示,1—10 月房屋新开工面积为185634 万平方米,同比增长 10%,较 1—9 月上升 1.4个百分点。新项目开工出现反弹,竣工有望继续上行,1—10月商品房竣工面积为54211万平方米,同比下降5.5%,降幅较1—9月收窄3.1个百分点。土地市场方面,1—10月全国土地购置面积为18382万平方米,同比下降 16.3%,降幅较 1—9 月收窄 3.9 个百分点。1—10月商品房销售面积为133250万平方米,同比增长0.1%,今年以来累计增速首次由负转正,10月房地产数据超预期。

同时,中国工程机械工业协会发布的数据显示,10月销售各类挖掘机17027台,同比增长11.5%。挖掘机销量从侧面印证了基建相关需求仍处于高位,改善板材市场的需求。

五大钢材社会库存延续去化,目前处于底部区域,在旺季结束后的11月仍能维持超过50万吨的周降幅,反映出下游需求超预期。截至 11 月 22 日,35城螺纹钢社会库存环比减少28.71万吨,连续第7周库存去化;钢厂库存环比下降13.43万吨,连续第4周库存去化,库存低位也支撑了现货价格相对坚挺。

社会库存降幅明显大于钢厂库存,后续厂库去化较为关键,关注在利润回升情况下,钢厂复产特别是短流程的复产情况。

综合以上分析,库存低位、秋冬采暖季环保限产、房地产基建需求超预期等对螺纹钢价格形成支撑,但市场仍需关注全球经济增长放缓、利润高位钢厂套保介入、环保力度不及预期、需求走弱以及库存大幅累积等风险。后市建议投资者谨慎追多,短期可尝试螺纹钢2001合约回调到3550元/吨支撑位时做多,跌破3500元/吨止损。

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