美国页岩油先驱Chesapeake退出该行业

当地时间6月28日,切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy,以下简称“切萨皮克”)在得克萨斯州休斯顿法院申请破产保护,成为疫情导致能源价格暴跌的又一个受害者。

在过去的10年里,该公司已经投资了300多亿美元来发展页岩油业务。今天,超过1亿美元的债务和利息压倒了美国第三大天然气生产商和页岩油先驱。该公司股价的下行曲线也“步步惊心”——仅仅5年时间,Chesapeake的股价就从每股近2280美元跌至目前的12美元。

在Whiting Petroleum(也被称为“Whiting Petroleum”)和Diamond Offshore Drilling之后,Chesapeake成为另一家申请破产的能源公司,破产浪潮可能才刚刚开始。

切萨皮克总部位于俄克拉荷马城,拥有近1500万英亩(约60,700平方公里)的开采权,几乎相当于西弗吉尼亚州的面积。在页岩油气开发方面的巨额投资使得企业的杠杆率居高不下。

在谈到Chesapeake Energy在页岩气行业的地位时,咨询公司Wood Mackenzie上游团队的首席分析师亚历克斯•毕克(Alex Beeker)表示:“很难指出哪家公司对美国页岩气行业的影响力超过Chesapeake。”切萨皮克向市场和竞争对手展示了产量的增长速度,以及该项目的发展速度。上游投资者带回了美国。”

大约十年前,切萨皮克还是一个市值375亿美元的巨头。该公司由已故的奥布里·麦克伦登(Aubrey McClendon)和水力压裂技术领域的其他页岩油公司领导。取得了巨大的成功,改变了美国油气行业,重塑了全球能源市场。

然而,今年3月,在沙特阿拉伯和俄罗斯发动价格战、引发全球油价暴跌之际,切萨皮克听到了向债务重组顾问寻求帮助的消息。

四月份发布的季度报告显示,该公司遭受了83亿美元(约587亿元人民币)的巨大损失。切萨皮克随后推出了分两步走的战略——将资本支出削减30%,并出售3亿至5亿美元的非核心资产——以偿还即将到期的债务。随后股东大会投票通过了200股对1股的合并计划,以避免因股价偏低而被交易所摘牌。

但这个自助计划并不顺利。尽管国际油价从4月份的低点大幅反弹,但天然气价格今年已暴跌近30%,处于历史最低水平,成为压垮骆驼的最后一根稻草。

Chesapeake上月表示,由于无法获得融资,正考虑通过破产法庭重组其近90亿美元的债务。根据SEC的文件,Chesapeake上周没有支付1,350万美元的债券利息,而就在几天后的7月1日,1.36亿美元的债务即将到期,该公司终于不堪重压。

标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)数据显示,仅在今年上半年,就有18家石油和天然气公司出现债务违约,而去年全年只有20家。分析人士认为,目前面临破产风险的油气公司通常具有以下特征:极高的债务水平、枯竭的现金流、以及对美国页岩油气田的过度投资。

新一轮来势汹汹的疫情传播打压了原油进一步上行的动力,对于等待能源需求恢复的页岩油商而言,生存下去依然是最大的挑战。

石油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时表示,在美国疫情恶化之际,投资者对经济复苏前景的担忧重燃。美国本土不断上升的库存压力值得关注,目前已经连续三周刷新历史新高,脆弱的供需形势面临考验。对于页岩油企业而言,形势愈加不利,这些公司依然难以从市场通过融资工具筹措资金,而现金流和债务压力正在逐步压垮它们。

高盛近期警告称,石油市场基本面正在“转熊”,下行风险有所增加。该行大宗商品策略主管科瑞(Jeffrey Currie)认为,价格背后的需求预期不符合实际情况,预计美国第三季度的平均油价将仅为34美元,也就是会出现15%~20%的回调。

瓦尔加向记者表示,油价上涨需要新的动力,因为目前市场价格已经完全反映了欧佩克减产的影响。鉴于供需形势的好转预期,下半年全球原油库存增长有望逐步放缓,但相对高企的库存水平和潜在的产能复苏压力将限制油价向上拓展的空间。

德勤在22日发布的报告中指出,作为诞生才15年的新兴行业,页岩油改变了全球的能源供应格局,但如果油价维持在目前的水平,行业可能会出现破产潮。报告称,在原油价格处于每桶35美元时,31%的美国页岩油生产商将资不抵债,当油价回落到20美元时,这一比例将升至49%。

德勤称,这只是开始,整个页岩油行业预计将经历大约3000亿美元的资产减记。虽然这些资产减值不会直接影响一家公司的现金水平,但它们确实恶化了本已岌岌可危的杠杆指标。

报告预计,美国页岩行业的杠杆率可能从40%飙升至54%,可能引发“包括破产在内的许多负面事件”。财务压力将会引发一系列并购交易,然而即使是雪佛龙和埃克森美孚这美国最大的两家石油公司,也未必会选择“出手相救”,在当今不确定的环境中“冒险”可能是致命的。

康菲石油首席执行官兰斯(Ryan Lance)在本月初表示,页岩油不会消失,它还会回来,但这需要时间。

与欧佩克强制减产不同,美国产能调整主要是通过市场力量,相对于大型石油公司的财大气粗,中小型独立页岩油开发商处境艰难。

以美国最大产油州得州为例,4月份,超过2.6万名石油工人失业,约占所有就业岗位的1/4。得州参议员克鲁兹(Ted Cruz)多次呼吁政府放宽能源业获得紧急信贷计划的渠道,考虑到美联储“主街贷款计划”的限制, 企业只能将希望寄托在美国政府正在讨论的新一轮财政刺激计划上。

对于页岩油行业而言,目前可能是技术创新的时机。回顾历史,2014年11月,欧佩克召开紧急会议,几十年来,该组织一直通过限制生产和提高价格来应对油价下跌。时任沙特石油部长纳伊米(Ali al-Naimi)表示,如果欧佩克国家减产,非欧佩克生产国可能会介入并抢占市场份额。会后媒体出现了“欧佩克向美国页岩油宣战”的标题。

欧佩克打响价格战后,国际油价从高位下跌近70%,面对冲击,页岩油行业表现出了非凡的灵活性和创新性。荷兰原油钻探技术提供商岩心实验室(Core Laboratories) 首席执行官戴维·德姆舒尔(David Demshur)此前在接受媒体采访时回忆说,当时大量页岩油企业询问有关开采技术升级的问题,希望从矿井中钻出更多的油气。

随着技术升级,企业开采成本大幅下降。2014年美国页岩油的平均成本在80~90美元/桶,如今在产能上升的背景下,达拉斯联储本月公布的调查显示,美国现有油井运营费用所需的平均价格在36美元/桶;在北达科他州和蒙大拿州的巴克肯页岩地层,水力压裂的平均盈亏平衡价格低至29美元/桶。

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eia国际期货直播间:斑面积分化明显,尿素向上驱动力不足

6月市场尿素期货合约在6月可谓是大起大落。受动力煤期货价格上涨影响,尿素期货从6月第三个交易日开始大幅上涨,6月4日达到1577元/吨。高点后,横向交易在两个交易日内开始跳水,此后半个月的走势主要在窄幅区间内。同时,最重要的支持来自市场的乐观预期新一轮的印刷,但市场流出端午节之前印刷的价格低于预期,导致价格突破1500元/吨的重要支撑位在6月24日,最低达到1492元/吨。

假期结束后,现货价格不仅没有因印刷标签价格低于预期而上涨,而是延续了之前的下跌,部分地区的出厂价出现反弹。端午节期间现货市场怎么了?端午节过后尿素期货市场能否“转危为安”?

6月中旬后,尿素现货市场出现疲软迹象。24日,平均下跌70-100元/吨。有些工厂端午节的订单从20-24个增加了。吨率正在下降。在此期间,工厂设备不缺大修,供方相对较低的开工率和14.9万吨的日产量,并没有在端午节前对现货市场起到多大的支撑作用。

究其原因,仍是需求面低迷,终端需求断层叠加交易者买空不买空心态,使得端午节前现货市场呈现疲软迹象。但当时期货价格已提前一周下跌,在现货价格大幅下跌时,借助印刷的标签,期货价格仍在1510-1520元/吨的区间内。

端午节假期期间,全国范围内多雨的天气,加上节前一周现货价格的加速下跌,导致部分地区农产品需求和短期交易量的释放。据了解,河南、山东、山西等地的低端成交价格略有上涨,而内蒙古、河北、东北等地的低端成交价格持续下跌,现货市场呈现区域分化格局。

究其原因,本轮现货价格小幅上涨主要是由于部分农业夏季追肥需求大,且雨后供给及时性要求高。现阶段,它更受终端用户的欢迎,这也是河南、山东、山西以汽车为主的工厂价格普遍上涨的原因。另一方面,以消防运输为主的内蒙古和河北在需求小、频率快的农业追肥需求释放时不具备优势。另外,东北地区的农业需求已基本结束,内蒙古的大宗商品供给南移,冲击河北的供给,使得华北出厂价难以上涨,最终导致现货区分化明显。

进入7月后,持续的降雨将使得南方农业追肥需求频繁。预计7月10日前追肥需求较为集中,而在7月下旬部分地区还有二次追肥的需求,并且工业需求中低氮、高磷肥开始生产,复合肥工厂陆续开工,整个7月的需求并不悲观。然而,从7月开始,前期检修的企业陆续开车,逐渐回升的开工率及重新回到15万吨以上的日常量又难以让人乐观。此外,夏季追肥量远不及春耕,并且前期经销商多有备肥。因此,预计现货价格反弹在30—50元/吨以内,而期价反弹幅度将更小,乐观估计反弹至1520—1530元/吨,或无法触及前期1577元/吨的高点。

经过以上分析,笔者认为,7月中旬前,现货市场不会出现端午节前那样的大幅下跌行情,甚至部分地区价格将会出现小幅反弹,建议关注内蒙古尿素的区域价格。不过,目前来看,尿素价格上行的驱动力不足,后市仍将向下挑战1500元/吨整数关口。因此,端午节假期部分工厂价格回弹并非是“医治”尿素期货2009合约悲观预期的“良药”,尿素期货行情端午节后“转危为安”恐难实现。

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金牛社区:美国页岩油先锋申请破产保护 页岩油行业还能走多远

又一家页岩油公司的股价下跌,在油价波动之后,这对页岩油行业来说并不新鲜。

美国时间6月28日,美国第三大天然气生产商、页岩油先驱切萨皮克能源公司(纽约证券交易所代码:CHK)宣布,公司已申请破产保护,并启动了正在谈判中的债务重组行动。

Chesapeake股价上周五收于11.85美元,自年初以来已下跌逾93%,至180美元。

过去10年,该公司在页岩油业务上投资了300多亿美元。然而,今年第一季度,切萨皮克能源公司损失了83亿美元。截至3月底,该公司的现金只有8,200万美元。截至去年年底,该公司的债务总额为95亿美元,其债券偿还额为1.92亿美元,将于今年8月到期。

面对巨额债务,能源价格的暴跌已经成为压倒骆驼的最后一根稻草。

事实上,切萨皮克的南鹰福特资产在40美元/桶的时候就实现了保本,粉河盆地和布拉索斯山谷的价格甚至接近50美元/桶。然而,当油价超过40美元,达到页岩油盈亏的“生死线”时,这样一家页岩油先锋公司却轰然倒下。

在谈到Chesapeake Energy在页岩气行业的地位时,咨询公司Wood Mackenzie上游团队首席分析师亚历克斯•毕克(Alex Beeker)表示:“很难指出哪家公司对美国页岩气行业的影响力比Chesapeake更大。”切萨皮克向市场和竞争对手展示了产量的增长速度,以及该项目的发展速度。切萨皮克公司将把国际上游投资者带回美国。”

大约十年前,切萨皮克还是一个市值375亿美元的巨头。该项目由已故的奥布里·麦克伦登(Aubrey McClendon)和其他页岩油公司牵头,实现了水力压裂。这一重大成功引发了对尚未开发的页岩储量的竞争,改变了美国油气行业,导致整个能源球市场供大于求,进而导致价格下跌。

切萨皮克能源公司表示,将通过重组消除70亿美元的债务,公司已经从债权人那里获得9.25亿美元的资产融资,以便在破产过程中继续运营。此外,Chesapeake已与某些现有债权人达成原则性协议,在退出破产时提供25亿美元的债务融资,并承诺提供6亿美元的新股权作为担保。

切萨皮克总裁兼首席执行官道格•劳勒(Doug Lawler)表示:“我们正在从根本上重塑切萨皮克的资本结构和业务,以解决我们的传统财务弱点。切萨皮克公司将从美国破产法第11章中脱颖而出,成为一家更强大、更有竞争力的企业。”

然而,面对目前页岩油行业的大幅下滑,这些看似积极的言论并不具有说服力。切萨皮克并不是唯一一家下跌的页岩油公司。早在4月1日,大型钻探公司辉庭石油就申请了破产保护。

根据美国石油服务公司贝克休斯(Baker Hughes)的每周报告,6月26日当周,美国油气钻井活跃数量连续8周创历史新低。然而,随着油价回升至40美元,页岩油的损益达到极限,美国恢复页岩油生产势在必行。事实上,许多页岩油公司已经在准备或重新开始运营。

但页岩油的开工并不是积极的信号,相反,这可能将对全球能源市场雪上加霜。

能源市场专家、金联创执行副总裁刘心田曾指出,“原油价格上涨势必会刺激页岩油的开采欲望,而40-50美金恰恰是美国页岩油的盈亏平衡区间,一旦页岩油产量激增,原油价格势必受到再次打压。更不用说原油下游石化品种会跟随原油上涨,但终端需求在经济形势严峻的背景下并不乐观,上涨的成本或得不到市场认同,就如同昙花一现的熔喷布,很快就被打回‘原形’。”

倘若油价再次下跌,页岩油行业的境况则会更加艰难。德勤会计事务所(Deloitte LLP)的报告指出,油价为每桶35美元时,约30%的美国页岩气运营商陷入“技术破产”,该行业正面临着严重的财务压力。

德勤认为,美国油气勘探和生产公司可能会对其资产价值进行最多3000亿美元的减值或减记,原因是在油价长期保持在较低水平的环境下,这些公司将难以实现收支平衡。基于此,德勤预测页岩油行业将会出现一波破产浪潮,随后则将迎来大规模整合。

由此看来,切萨皮克未必是最后一家倒下的美国页岩油公司,而页岩油行业虽然能够继续走下去,但危机过后,经历彻底洗牌的页岩油行业,或许已经不是我们今天看到的样子。

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大通财经直播室:充满活力的巨人进入市场!中石化期货公司成立风险管理公司

昨日,中国石化在其官方微博上宣布,中国石化朝阳风险管理有限公司(以下简称朝阳风险管理公司)于6月28日在上海正式成立。据《期货日报》记者多方报道,朝阳风险管理公司是由中国石化集团全资期货经纪公司——上海日石期货经纪有限公司(以下简称日石期货)发起设立的。据消息人士透露,朝阳风险管理有限公司已于昨日注册,尚未向中国期交所(以下简称中协)备案。公司将于近期向中期协会提交备案材料。

中石化发布的相关招聘公告显示,朝阳风险管理公司注册资金为3亿元人民币。公司将以服务集团的主要业务,提供专业、定制,及时有效的套期保值,锁定价格,库存管理、和其他当前服务相结合,,努力构建一个“大宗商品投资银行”,该公司的原材料、成品价格波动风险交易风险定价产品,帮助企业消除价格波动异常,大市场振荡和库存减值风险,掌握定价主动权,锁定合理的经营利润。

关于中石化发布“孙辈”公司招聘信息的官方渠道,期货行业专业人士表示,中石化支持旗下期货公司志业期货设立风险管理公司,但大家可能会解读为“太强势”。

受疫情影响,今年上半年国际原油价格大幅波动,甚至一度出现负值,全球大宗商品价格大幅波动。期货衍生品市场可以在帮助实体预测趋势、锁定采购成本和销售利润、降低资金占用、保证原材料质量、增加产品品牌价值、改善信用状况等方面发挥积极作用。事实上,近年来,随着期货市场品种的增加和期货行业服务能力的提高,越来越多的公司开始尝到利用衍生工具改善生产经营的“甜头”。

在此背景下,国内企业越来越重视利用期货和衍生品来规避风险,优化经营。今年上半年,许多上市公司也发布了拟开展对冲业务的公告。“中石化最大的精炼油和石化产品供应商在中国,第二大石油和天然气生产国,以及世界上最大的炼油公司和第三大化学公司,支持期货公司设立风险管理公司和参与期货市场的重视。很正常。”一位化工行业人士告诉记者。

从风险管理公司行业来看,风险管理公司成立7年多来一直是整个金融市场关注的重点。近年来,风险管理公司在巩固基础业务的基础上不断探索创新,不断优化服务实体经济的模式。许多缺乏直接参与期货市场条件的公司利用风险管理公司的产品和服务,间接利用期货市场工具,将套期保值和增加收益的手段融入到日常经营中。

一方面,风险管理公司行业成为了金融行业最接“地气”的直接进行供应链金融探索的少数主体之一。通过风险管理公司的业务和服务,资金可以真正流入实体经济乃至实体企业中。另一方面,风险管理公司作为期货公司从经纪业务向衍生品业务拓展的“先头部队”。部分头部公司盈利能力已经开始在一定程度上弥补期货公司的收入缺口。不少风险管理公司的股东及股东集团对其重视程度越来越高。

“现阶段,风险管理公司的业务大多属于资本消耗型,业务推进必然伴随着资本投入的增加。而且,产业资源尤其是现货渠道也是大部分风险管理公司的薄弱点。各个公司因团队能力、股东资源等因素,发展出现分化,公司之间差距也逐步拉大。”行业人士介绍,而浙石期货的子公司朝阳风险管理公司,未来在股东支持下,在资金和产业资源两方面可能都有很强的优势。

此外,中石化在招聘公告中还提到,作为中国石化集团资本金融和支持板块的改革试点单位,朝阳公司采用市场化、专业化的管理机制,组织形式、人力资源、激励考核市场化。公司将建立市场化的薪酬激励和考核制度,设置具有竞争力的薪酬水平,执行收益共享、风险共担的激励约束和退出机制。上述风险管理公司行业人士认为,这将在一定程度上吸引各类优秀人才加入,助力风险管理公司朝人才为基础的智慧密集型和以资金为基础的资源密集型的综合体发展,以智慧驱动资源,寻求更优化的配置方式。

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金十国际期货直播室:美国的石油和天然气活动继续恶化

周四(6月25日),达拉斯联邦储备银行(Dallas Fed)能源调查报告第二季度对11区油气公司的评估显示,第二季度油气活动恶化。

调查数据采集时间为6月10日至6月18日,共有168家公司参与了调查。涵盖位于第11联邦储备区(德克萨斯州、新墨西哥州南部和路易斯安那州北部)的上游能源公司,主要是勘探和生产(E&P)公司和油气支持服务公司,但不包括管道公司和炼油厂。

调查显示,主要衡量该地区能源企业状况的商业活动指数从第一季度的-50.9降至第二季度的-66.1。这是自2016年开始这项调查以来的最低水平。达拉斯联邦储备银行表示,该指数“表明经济活动显著收缩”。

油田服务企业的商业活动指数降幅最大,从第一季度的-46.3降至第二季度的-73.5。该地区勘探和开发公司指数从-53.3跌至-62.6。

石油生产指数从-26.6跌至-62.6,目前处于历史低点。天然气产量指数、勘探开发和油田服务资本支出指数也大幅下降。能源行业就业指数连续第五个季度为负,表明该行业将进一步裁员。

达拉斯联邦储备银行还调查了受访者对油价前景的看法。今年年底WTI原油的平均预期为42.11美元/桶,预期区间为22美元/桶至65美元/桶。

低油价也对主要产油国沙特阿拉伯的收入造成了重大打击。周四,来自沙特阿拉伯的官方统计数据显示,今年4月,沙特阿拉伯的石油出口总额下降了65.4%,与去年同期相比,下降120亿美元(约453亿里亚尔),拖着世界上最大的商品出口总额的石油输出国。

统计数据显示,与3月份相比,沙特石油出口额下降了23.5%。石油出口占出口总额的比重从2019年4月的77.4%下降到2020年4月的64.7%。2020年4月,中国成为沙特商品贸易的主要贸易伙伴,沙特对华出口达19亿美元。

国际货币基金组织(IMF)周三更新了4月份的经济预测,称沙特阿拉伯今年的经济萎缩将远远超过最初的预期。根据国际货币基金组织的预测,沙特阿拉伯的经济今年将下降6.8%,而最初的估计是2.3%。下降的原因是:“由于疫情导致经济活动中断,石油出口国的油价在油价大幅下跌后也大幅下跌。”

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国内期货直播室:黄金避险吸引力不敌美元 金价窄幅震荡持稳于1760关口之上

6月25日周四,金价横盘整理。新病例数量的激增和糟糕的经济消息让投资者紧张不安。现货金在前一个交易日触及逾7年半高点后出现下跌。目前,黄金现货价格报每盎司1762.30美元,上涨0.06%。

美国劳工部周四发布的失业救济每周报告显示,在许多企业恢复运营一个多月后,仍有近2000万人申请失业救济。其他数据强化了预期,进一步表明复苏正在降温,也就是说,第二季度经济将以大萧条以来最快的速度萎缩。

High Ridge期货金属交易部门主管David Meger说,市场正在评估第二波病毒感染对经济可能造成的影响。由于美国和全球爆发第二波疫情,黄金市场似乎得到了很好的支撑,而与此相关的经济担忧正在增加规避风险的需求。

然而,避险资金流入美元,限制了金价的上涨。由于一些地区新冠感染病例激增,美元在过去两天持续上涨。当投资者寻求流动性时,增加现金持有量以规避风险将导致黄金被抛售。

德意志银行(Deutsche Bank)在一份报告中表示,投资者仍将金价下跌视为买入良机。我们认为,最近的黄金价格疲软是暂时的,我们预计黄金价格将在不久的将来达到新高。

纽约商品交易所8月份交割的黄金期货下跌0.3%,收于每盎司1770.60美元,连续第二天下跌;周三,黄金期货价格达到每盎司1796.10美元,为2012年10月以来的最高盘中价格;现货价格一度升至1779.53美元;有迹象表明,经济复苏正在放缓,投资者增加现金持有量以规避风险。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略主管Bart Melek表示,就目前而言,我们可能会看到投资者增持美元,这在某种程度上类似于危机爆发导致市场提前下跌时的情况。黄金和其他资产类别都受到了冲击。

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华尔街直播室:金价升至3000点,以满足这两个条件

随着黄金价格升至多年来的高点(美元开始贬值),许多人都在问:黄金会涨到哪里去?

高盛(Goldman Sachs)早些时候将其12个月黄金目标价上调至2,000美元,但它如何能大幅推高金价呢?

具体来说,高盛认为美国的通货膨胀需要超过美联储2%的目标,这种现象要求美联储采取温和的政策措施。

从历史上看,黄金和通胀之间的关系是非线性的。当通货膨胀处于较低水平时,黄金与通货膨胀之间没有很强的相关性,但是当通货膨胀超过一定的临界值时,两者之间就会有很强的相关性。在通缩环境下,黄金价格也往往会温和上涨。

事实上,高盛发现,最重要的是通胀偏离其趋势,而不是绝对水平。

这是可以理解的——投资者对未来通胀的预期会随着时间而改变。例如,尽管20世纪80年代初5%的通货膨胀率可能被认为是相对较低的,但对市场而言,这已经是一个极高的水平。当通货膨胀根据趋势进行调整时,黄金和通货膨胀之间的关系会变得更强。除了20世纪70年代的极度高通胀时期,这种关系在后沃尔克时期依然存在。

利用黄金与通胀和趋势偏差之间的关系,高盛发现金价要达到3,000美元,通胀率需要比过去10年平均1.75%高出3个标准差(约4.5%)。另一种情况是,如果通货膨胀率波动较小但持续时间较长,黄金价格可能会升至3000美元。例如,连续几年保持3.5%的通货膨胀率就可以达到同样的目标。通货膨胀率的持续高企将使人们对央行实现通胀目标的承诺感到担忧,从而进一步加剧人们对通胀的担忧。

然而,如果增长率超过通胀水平(类似于沃尔克1980年的政策),通胀的尾部风险将被消除,从而降低黄金的吸引力。

此外,高盛发现,在高通胀时期,黄金是任何投资组合的有效补充。

具体来说,高盛研究了黄金和股票在过去通胀环境下的表现。高盛(Goldman Sachs)通过观察年度通胀率与10年滚动平均通胀率之间的偏差,对通胀环境进行了划分。

高盛(Goldman Sachs)发现,在高通胀和通缩的情况下,黄金的表现往往好于股票;而在通胀温和的情况下,股票的表现更好。

金价上涨也需要看到美元下跌。最近几周,一些主流人士发出了警告。耶鲁大学(Yale University)经济学家斯蒂芬•罗奇(Stephen Roach)警告称,美元作为世界主要储备货币的“高特权”时代即将结束。与此同时,Guggenheim Investments首席投资官斯科特•米纳德(Scott Minerd)表示,尽管没有迹象表明世界在质疑美元的价值,但很明显,美元作为全球储备货币的市场份额正在逐渐缩小。

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民众期货直播间:BDI飙升,大宗商品解读“结构牛”

波罗的海干散货运价指数(BDI)近期大涨,反映出部分大宗商品的持续反弹,显示出大宗商品结构牛市的轮廓。

随着供需状况改善,原油价格持续反弹,带动船用燃料价格走高。BDI在一个月内迅速上升。截至6月22日,BDI报告的指数为1558点,创6个月来新高;上周四,该指数飙升逾20%,创下该目标历史上最大单日涨幅。在此之前,受新冠肺炎疫情影响,5月14日该指数创出393点的新低,随后持续反弹。在一个多月的时间里,累计涨幅接近3倍。

然而,原油价格反弹和海运燃料价格上涨只是从成本方面推高航运成本的一个方面。众所周知,BDI衡量的是铁矿石、水泥、粮食、煤炭和化肥等资源的运输成本。从长期趋势看,BDI趋势与商品指数呈现出很强的正相关关系。BDI曾被视为全球贸易和经济发展的晴雨表。从这个角度看,在如此大幅度增长的背后,全球经济基本面已经改善,大宗商品也将迎来复苏。

方正中期期货宏观研究员李彦森认为,近期BDI的大幅上涨与全球经济贸易特别是中国经济的复苏密切相关。5月份以来,中国经济数据超出预期,特别是房地产和基础设施投资增速稳步回升,这使得市场对中国对铁矿石等干散货的需求较为乐观。

“从大豆和铁矿石贸易的角度来看,占相当一部分的BDI运输、国际大豆运输需求持续存在,和一些矿山在巴西以前关闭由于流行可能重启供应等因素在不久的将来。虽然还没有实现,但市场上有一定的期望。”李Yansen说。此外,由于BDI的预期属性,随着铁矿石出货量增加的可能性增加,油价继续上涨,运费报价也将上涨。因此,在诸多有利因素的支持下,BDI出现了较好的上涨。

绿色期货金融期货首席研究员赵晓霞认为,近期BDI的飙升主要是通胀预期所致。所有经济体都释放了更多的流动性,当流动性非常充足时,对商品市场和股票市场都是相对有利的。因此,我们认为BDI的上升主要是由流动性充裕导致的通胀预期所驱动的。

李彦森表示,近期BDI的快速上升,是多方有利因素的集中反映。但经过这一轮的上涨,现有的有利因素已经初步消化,BDI继续加速增长的可能性已经下降,未来是否进一步上升主要取决于实际交通需求。因此,未来市场中BDI可能会保持较高的波动性,在实际需求发生变化后再选择方向。

展望未来市场,赵晓霞认为BDI在未来市场上还会继续上升。疫情对经济有很大的负面影响。虽然经济正在逐渐复苏,恢复生产和生产,仍有很大的差距从正常状态和经济仍相对疲软的情况下,很难大幅收紧流动性,和各种政策也会专注于促进经济。

在BDI大幅反弹后,下一个受益的资产是谁?李彦森分析,BDI加速上升,反映了全球投资需求特别是中国上游投资需求的稳步复苏,同时也反映了经济存在一定的活力,对大宗商品市场和a股有利。

赵晓霞认为,BDI通常与大宗商品价格有正向同步性,预计后市大宗商品价格仍以震荡向上为主。A股中有些股票与大宗商品价格相关度非常高,主要集中在资源类行业,例如钢铁行业、有色金属行业、煤炭行业等,由于钢铁行业和有色金属相关股票都已积累一定的涨幅,预计此后煤炭行业也会有所表现。

有市场人士认为,船运及前期囤油的企业也将在本轮BDI反弹中获利。天眼查显示,目前我国经营范围包含“船运业务”的在营运企业共有1191家。其中,成立1年以上的1029家。此外,经营范围包含“加油站”且成立时间在5年以上的在营运企业共有37122家。

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期货直播间喊单:俄罗斯努力成为黄金产量最大的国家,加速去美元化能奏效吗?

在过去的五年里,黄金市场的主要买家俄罗斯央行已经囤积了超过1,200亿美元的黄金储备,占外汇储备资产的20%。俄罗斯央行的黄金储备在其国际储备中所占的比例已升至17年来的新高。

在囤积量继续创下新高的同时,俄罗斯的黄金产量也在不断上升。评级机构惠誉(Fitch)发布的最新报告预测,面对美国扩大的经济制裁,俄罗斯扩大黄金生产和储备的步伐不会停止。

兰州大学政治与国际关系学院副教授魏金申对第一财经记者说,面对制裁,一些俄罗斯公司已经主动采取“自救”措施。除了囤积黄金,俄罗斯企业还积极扩大国际融资,将中国、印度等国纳入其中。在包括新兴经济体在内的融资渠道上,越来越多的俄罗斯银行和能源企业选择在香港、新加坡、上海等国际金融中心融资。一些俄罗斯企业在进行国际贸易时,倾向于使用当地货币结算,以规避风险。

俄罗斯财政部最新数据显示,今年1 – 2月,俄罗斯黄金产量为39.71吨,较去年同期(36.3吨)大幅增长9.6%。1 – 2月,白银产量达到142.3吨,同比增长1%。今年一季度公布的最新数据显示,今年1 – 3月俄罗斯黄金产量为60.82吨,高于去年同期的58.12吨。

增加黄金产量已经提上了俄罗斯政府的议程。早些时候,普京政府计划将该国的黄金产量至少提高一倍。为此,建议取消贵金属20%的进口增值税。俄罗斯联邦下议院(“国家杜马”)预计将于6月下旬开始审议这一建议。

俄罗斯媒体公布的数据显示,目前俄罗斯每年加工黄金约300吨,主要在俄罗斯开采,约占世界黄金加工业的7%。一旦上述法案通过,俄罗斯从中亚(乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、塔吉克斯坦)、拉丁美洲(委内瑞拉、智利、厄瓜多尔)和非洲(刚果、加纳、尼日利亚)进口的贵金属原料总量将翻倍。

黄金产量的增加将直接带来相关行业的就业机会,以及税收红利。据俄罗斯媒体估计,加工100吨黄金通常会带来4.2亿卢布的税收。这对目前面临疫情、出口放缓和低油价三重压力的俄罗斯经济来说是一大优势。

此外,惠誉在最新报告中还表示,随着俄罗斯黄金产量逐步增加,俄罗斯将成为一颗“新星”,与中国争夺最大黄金生产国的地位。惠誉的预测显示,全球黄金产量将从2020年的1.06亿盎司(3005.05吨)增加到2029年的1.33亿盎司(3770.49吨),年均增长率为2.5%。相比之下,2016年至2019年,全球黄金产量平均年增长率为1.2%。其中,黄金价格的上涨和业内大公司的合并是黄金产量提高的直接推动者。

惠誉认为,到2029年,俄罗斯将超过中国,成为全球最大的黄金生产国。具体而言,惠誉的预测数据显示,俄罗斯的黄金产量将从2020年的1130万盎司(302.35吨)增加到2029年的1550万盎司(439.42吨),在此期间年均增长3.7%。2029年,俄罗斯的黄金产量将占全球的11.6%,而2020年这一比例为10.6%。

据中国黄金协会最新统计,2020年第一季度,我国累计黄金产量为106.3吨,同比下降6%。其中,国内原材料生产黄金82.6吨(矿用黄金67吨和有色副产黄金15.6吨),同比下降10.9%;利用进口原材料生产黄金23.7吨,增长16.7%。2019年,中国国内原材料黄金产量380.23吨,连续13年位居世界第一。惠誉认为,环境法规的挑战可能会导致中国一些金矿的关闭,以及主要产金省份的产量下降。因此,惠誉预计,2020年至2029年,中国黄金产量的年平均增长率将为0.2%,与过去10年3.1%的年平均增长率相比,将出现明显放缓。

截至6月12日,俄罗斯央行的黄金储备和外汇储备约为5652亿美元。这一规模比俄罗斯央行几年前设定的5000亿美元的目标高出20%。

世界黄金协会上周发布的一份报告显示,全球经济停滞和新的冠状肺炎疫情带来的不确定性促使全球央行继续增加其黄金储备,2020年的净购买前四个月31.6吨黄金。与此同时,全球黄金ETF在5月份达到历史新高,增至3510吨。过去两年,全球央行净买入1300吨黄金,达到美元与黄金挂钩时的水平。截至5月份,全球官方黄金储备总量为34891.5吨。

自2008年金融危机以来,俄罗斯一直试图“去美元化”。自2014年乌克兰危机爆发以来,美国和欧洲对俄罗斯的金融、能源和军事技术合作实施了多轮制裁,而且没有迹象表明会取消制裁。俄罗斯总统普京曾表示,为了加强俄罗斯的“经济主权”,有必要与美元“决裂”,尤其是面对美国最近的经济惩罚措施和贸易制裁。

惠誉认为,俄罗斯全面生产黄金的原因是欧洲和美国继续对俄罗斯实施制裁。“由于俄罗斯与西方的双边关系仍然紧张,俄罗斯国有银行所有美元计价资产被冻结的风险增加了,这促使俄罗斯央行尽可能增加其黄金储备。”惠誉在上述报告中写道。因此,将大量的黄金储存在俄罗斯是能够避免美元化的。根据俄罗斯央行的数据,目前美元在俄罗斯外汇储备中的比重已从此前的46.2%降至22.6%。

除了增加硬通货黄金,俄罗斯还倾向于在大宗商品贸易或双边货币结算中减少或放弃使用美元,转而使用其他货币。早些时候,俄罗斯央行行长Nabiulina提出了俄罗斯经济“去美元化”的三个主要方向:在国际贸易中更多地使用其他外币结算;削弱美元在各银行储备中的作用;增加卢布作为当地货币的吸引力,同时降低美元的吸引力。

目前,俄罗斯对在与中国、泰国等国进行双边贸易中使用本币结算表现出了浓厚的兴趣。据中国海关总署今年1月公布的数据,2019年,中俄双边贸易额达到1107.57亿美元,同比增长3.4%。俄罗斯官方预计,到2024年前,中俄贸易额将增至2000亿美元,届时中国对俄经济投资也将扩大至150亿美元。普京表示:“俄中双方确认有意在相互结算中更积极地使用本国货币,这将在全球市场风险犹存的情况下提高银行进出口业务服务的稳定性。”

但韦进深认为,俄罗斯为应对制裁的“去美元化”措施仍是一种“治标难治本”的应对之策。“当前俄罗斯的国内经济状况,是俄罗斯内部经济转型和外部经济环境共同作用的结果,欧美制裁加剧了俄罗斯经济的困难,但制裁本身并不是造成俄罗斯经济恶化的根本原因。”韦进深说,“俄罗斯经济的发展仍取决于俄罗斯经济结构的调整和政府正在实施的创新经济战略能否取得成功。”

注:文章来自网络。

期货直播平台:远月合约处于相对低位 豆油战略性布局远月多单

豆油远月合约处于较低水平,且市场不缺盈利因素。从采购和投资的角度,建议战略性部署豆油远月合约,逢低承接。

VIX恐慌指数开始下跌,市场参与者正在寻找在早期被错误扼杀的品种。由于原油价格早些时候下跌,挤掉了植物油价格的泡沫,目前处于底部的植物油未来还有一定的反弹空间。资本布局已经被干预。与大豆油、棕榈油和植物油的崛起相比,植物油和棕榈油的涨幅较大,而大豆油尚未全面推出。资本布局将有利于大豆油,未来将有更多的上行空间。

此外,欧佩克+成员国在6月达成协议,将减产协议延长至7月,国际原油价格继续上涨。新皇冠流行的有效控制,国家的政策放松,促进经贸循环介绍了,预计全球经济增长恢复,以及国际原油价格也可能反弹至每桶55美元,这将有效地支持植物油市场,特别是大大有利于生物柴油的概念。

巴西大豆在2019/2020年的高产为全球供应宽松奠定了基调。然而,由于全球大豆需求的增加,主要是由于中国需求的预期好转,导致全球大豆库存消耗比下降和局部供应紧张,特别是在中国,表现明显。美国大豆库存消费比也有所下降,也印证了全球大豆供应部分吃紧的事实。

目前是巴西大豆出口的窗口期。巴西的大豆产量在2021 /2020年达到创纪录的1.23亿吨。此外,雷亚尔贬值和疫情蔓延导致当地失业人数增加。巴西必须加快大豆出口步伐,以缓解金融危机。美国豆子出口的窗口期在10月以后。因此,在第三季度之前,中国的大豆供应较为宽松,到了第四季度,可能会面临紧张。

今年油脂市场面临更加严峻的考验,国内油脂库存总体处于2015年以来的第二低水平。2015年全国菜油库存下降,主要是菜油临时库存抢售。从今年4月开始,三大油类油脂库存迅速下降,主要原因是食用棕榈油库存迅速下降。由于原油价格的大幅下跌和进口棕榈油数量的减少,国内棕榈油库存达到5年来的最低水平。

加拿大是世界上最大的油菜籽出口国,我国80%的进口来自加拿大。今年加拿大对华油菜籽出口仍不稳定。虽然中国已经放开了从乌克兰、澳大利亚、俄罗斯和其他国家的油菜籽进口,但这些国家的油菜籽数量有限,这为国内油菜籽进口造成了紧张局面。

一般来说,大豆进口量预计将贫穷,油菜籽进口不光滑,棕榈油进口尚未出现,整个国内石油股票都处于历史低点,下半年是传统石油消费的旺季,预计油价将受基本面支持。

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